📌 #"黄金界爱马仕"市值1年蒸发超千亿

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🔥 老铺黄金上半年净利润预增超80%，股价却单日暴跌23%，市值较去年高点蒸发超1300亿港元——"黄金界爱马仕"的估值故事正在被市场冷酷重估

7月27日，有"黄金界爱马仕"之称的老铺黄金发布正面盈利预告，预计2026年上半年含税收入约227亿至233.5亿元，同比增长60%至65%，调整后净利润约43.1亿至43.6亿元，同比增幅达83%至85%。单看这组数据，怎么也算得上一份亮眼的成绩单。然而资本市场给出的回应却极其冷酷。

28日开盘，老铺黄金股价低开近13%，盘中最低触及297港元，最终收报302.2港元，单日暴跌23.76%。相比2025年7月8日创下的1108港元历史高点，累计最大跌幅超过71%，#"黄金界爱马仕"市值1年蒸发超千亿#的标题毫不夸张——实际蒸发超1300亿港元，约合1126亿元人民币，当前市值仅剩约534亿港元。

股价与业绩严重背离的关键在于增速的急剧放缓。去年上半年，老铺黄金营收同比暴增251%，净利润飙升285.8%，那是真正意义上的爆发式增长。而今年上半年60%左右的增速虽然放在一般企业仍然可观，但对一个曾被按奢侈品估值的品牌而言，从"200%+"掉到"60%"，市场给出的反应是干脆利落的估值杀。

Wind数据显示，老铺黄金市盈率已从去年7月高峰期的50余倍急剧收缩至约10倍区间，几乎与周大福、老凤祥等传统黄金珠宝企业看齐。巨丰投资首席投资顾问张翠霞指出，2025年的爆发式增长更像一次性红利而非长期趋势，估值逻辑正从"成长溢价"切换至"可持续性折价"。

老铺黄金一直以古法黄金工艺作为品牌溢价的核心支撑，但这条路正在越走越窄。古法工艺已被同行广泛模仿，行业竞争趋于白热化，所谓"护城河"实为一条不断被填平的浅沟。更致命的是，董事长徐高明多次公开表态公司不使用任何黄金对冲工具，在近期金价大跌的背景下，高价存货面临实实在在的减值风险。

归根结底，黄金首饰终究不是爱马仕——它的品牌溢价高度依附于原材料价格走势，无法像真正的奢侈品牌那样建立脱离成本的绝对定价权。当金价下行叠加增速放缓，估值回归理性不过是迟早的事。

综合中新经纬、中国经济网、Wind数据报道 | 2026-07-29