📌 #黄金界爱马仕市值1年蒸发超千亿

📊 财经 · 消费观察

🔥 老铺黄金业绩预喜却遭股价暴跌，估值从"奢侈品逻辑"被打回"金店原形"，市值一年蒸发超千亿的背后，是古法黄金的溢价叙事正在被金价周期无情证伪。

7月27日盘后，老铺黄金发布正面盈利预告：2026上半年经调整净利润约43.1至43.6亿元，同比增长83%至85%。但市场压根不买账——28日开盘即低开近13%，盘中最低触及297港元，最终收跌23.76%，一日蒸发超160亿港元。有投资者调侃：业绩越增长，股价越腰斩。#黄金界爱马仕市值1年蒸发超千亿# 的话题背后，是一串冰冷数字：自2025年7月1108港元历史高点以来，市值累计蒸发超1300亿港元（约1126亿元人民币），区间最大跌幅超71%。

"黄金界爱马仕"此刻的尴尬，和真正的爱马仕如出一辙——就在同一天，法国爱马仕也因财报不及预期暴跌近13%，触发临时停牌。奢侈品的估值逻辑，正在全球范围内接受考验。

老铺黄金创始人徐高明曾放话："一旦选择对冲，便意味着放弃了打造世界级品牌的初心。"翻译一下就是：All in黄金，绝不服软。2025年初到2026年1月，金价从2600美元一路狂飙到近5600的历史峰值，老铺靠着反向囤金赚得盆满钵满。但金价随后急转直下，到7月已累计回撤近30%，高价位囤下的存货瞬间成了烫手山芋。

更致命的是，古法工艺并非独家壁垒。巨丰投顾张翠霞指出，同行已广泛模仿古法工艺，行业竞争日趋白热化，2025年221%的营收爆发更像一次性红利。当金价大涨时，消费者愿意为一克古法金付3000多元的溢价；金价一跌，二手市场立刻打回原形——网红金条"小黄鱼"在闲鱼上的回收价直接打了6.5折。

老铺黄金市盈率从巅峰期50多倍收缩至约10倍，与周大福、老凤祥等传统金店基本持平。瑞银和高盛的分歧说明市场正经历"信仰切换"：是金价周期下的错杀，还是奢侈品叙事的泡沫破裂？二季度收入环比暴跌约七八成，天猫旗舰店销售额同比大跌63%，排队抢购的盛况已经退潮。成都SKP门店冷清到不需要排队，深圳门店悄然打起了9折。

老铺曾与泡泡玛特、蜜雪冰城并称港股"新消费三姐妹"，如今潮玩和平价茶饮还在坚挺，古法黄金的故事却先遇到了瓶颈。说到底，黄金终究是黄金——脱离原材料成本建立绝对定价权，这件事连爱马仕都要靠百年沉淀，一家成立不到二十年的中国金店，显然还差了不止一口气。

综合中新经纬、每日经济新闻、深圳商报报道 | 2026年7月31日