📊 科技 · 融资融券
🔥 杠杆资金从光模块与存储大规模撤退，一周净偿还超千亿，但产业趋势未破——急跌挤泡沫，慢修复等业绩兑现。
一、千亿融资撤退：谁被抛弃，谁被拥抱
7月最后一周，A股融资余额持续走低，全周净偿还金额高达1076.93亿元，杠杆资金集中溃退。其中电子、通信两大行业成为重灾区，净偿还额分别达297.75亿元和256.31亿元。光模块概念股首当其冲：中际旭创净偿还86.66亿元，新易盛净偿还84.04亿元，胜宏科技、东山精密也分别被净偿还逾20亿元。存储赛道同样遭抛售，寒武纪、兆易创新、德明利、佰维存储等悉数上榜。一时间，#融资资金出逃光模块、存储赛道#成为市场情绪的真实切片。
但这并非全盘溃败。融资资金逆势净买入长鑫科技136.12亿元，高居榜首——这家DRAM新贵预计上半年营收1100亿至1200亿元，同比增长超600%。同时，电子布赛道受益于供需紧张，中国巨石、国际复材也获大额净买入。资金并非逃离科技，而是在科技内部做了一次剧烈的重新定价。
二、出逃背后：从拥挤交易到筹码重构
7月科技板块经历了一轮急速回撤，创业板指阶段性跌幅达23%。前期"站在光里"的基金上半年浮盈普遍超140%，7月之后缩水至不足100%。市场交易拥挤度过高是核心诱因：光模块、光通信赛道一度成为泛科技资金的最拥挤赛道，一旦筹码松动，踩踏效应便迅速放大。叠加市场传闻扰动——中际旭创一度单日下挫14%后收窄至7.27%，全天成交675亿元刷新历史纪录——背后是止损盘、获利盘与抄底资金的极端博弈。
进入8月，资金行为出现微妙变化。8月4日科技板块全线反攻，通信指数暴涨超9%，电子指数涨超5%，"易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信）齐齐涨逾13%。但ETF资金却呈现"越涨越减"的背离走势：科创50、半导体等主题ETF一日净流出超140亿元。这说明反弹初期，前期抄底资金和持仓过重的机构正在借机降仓、优化结构。
三、产业底色未变：修复靠业绩，不是情绪
融资撤退并不意味着AI算力叙事终结。海外云计算巨头谷歌、Meta、亚马逊纷纷上调2026年资本开支指引，四家合计指引落在7200亿至7450亿美元区间，并前瞻性提示2027至2028年算力供给仍将紧张。CPO共封装光学技术也已进入量产阶段，英伟达新一代Spectrum-X CPO交换机开始出货，博通51.2T Bailly同步小量交付。花旗判断，中国光模块板块下半年仍有布局机会，9月光博会、云栖大会和欧洲ECOC展或成催化剂。
存储赛道的长线逻辑同样清晰。长鑫科技登陆科创板，成为中国DRAM自主化里程碑。Counterpoint Research数据显示其全球DRAM份额已升至8%，跻身全球第四。国盛证券指出，随着存储厂商持续扩产，上游设备、材料与下游封测产业链估值体系有望系统性重构。8月市场的修复不会一蹴而就，但产业趋势仍在加速上行——挤完泡沫之后的硬科技，才是真正值得下注的硬科技。
综合证券时报·数据宝、中国基金报、中国经济网报道 | 2026-08-07
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