📌 #甲骨文业绩超预期

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🔥 甲骨文云基础设施暴涨121%，AI狂潮下自由现金流却转负，"烧钱换增长"模式能否持续？

北京时间9月11日凌晨，#甲骨文业绩超预期# 交出了一份令华尔街振奋的成绩单。2027财年第一财季，公司调整后营收达193.5亿美元，同比增长30%，高于市场预估的191.3亿美元；调整后每股收益1.92美元，同样超出分析师预期的1.75美元。

更引人注目的是云基础设施业务的爆发式增长。第一财季，云基础设施营收同比激增121%至74亿美元，远超市场预估的71.9亿美元。云业务总营收同比增长62%达到116亿美元，成为公司最核心的增长引擎。剩余履约义务（RPO）升至6640亿美元，较上一季度增加260亿美元，反映出AI基础设施需求仍在快速扩张。

然而，亮眼业绩的背后，是甲骨文"烧钱换增长"的激进策略。第一财季，公司资本支出达到约285亿美元，较上年同期的85亿美元大幅增加。由于持续投资云基础设施，自由现金流为负50亿美元，去年同期仅负3.62亿美元。

甲骨文预计2027财年将投入约700亿美元用于数据中心建设，远高于上一财年的557亿美元。公司还通过"市场发售"股权发行计划成功筹集了200亿美元，用于支持其资本投资计划。首席财务官Maxson表示，一旦进入爬坡阶段，很快就能实现接近税后EBITDA 100%的自由现金流转化率。但目前阶段，市场的担忧情绪仍在蔓延——自年内高点以来，甲骨文股价已累计下跌38%。

本季度最亮眼的数据之一，是甲骨文新增AI云合同金额超过300亿美元，新增数据中心容量850MW，并向AI云客户部署超过30万个GPU。公司将全年营收目标上调至至少900亿美元，调整后EPS指引升至8.10美元，显示出对AI基础设施前景的强烈信心。

财报公布后，甲骨文盘后股价一度飙升超8%，随后涨幅有所收窄。巴克莱随即将目标价从250美元上调至252美元。在AI军备竞赛白热化的当下，甲骨文正全力押注这一赛道。但"烧钱换增长"的模式能否持续，现金流压力何时缓解，仍是投资者关注的核心问题。正如华尔街分析师所言，本季财报的关键不在于营收是否超预期，而在于OCI增速、RPO转化节奏、资本支出纪律三者之间的平衡。

综合华尔街见闻、证券时报、第一财经报道 | 2026-09-11