🎯 财经 · 沃尔玛
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8月20日晚，全球零售巨头沃尔玛发布了2027财年第二季度财报。数据显示，该季度总营收达1879.37亿美元，同比增长5.9%；调整后营业利润92亿美元，同比大幅增长17.4%。然而，财报发布后首个交易日，沃尔玛股价却暴跌9.15%，报收于103.84美元/股，市值蒸发约800亿美元，创下2022年5月以来的最大单日跌幅。
这份看似矛盾的财报——业绩全面超预期，股价却遭遇"戴维斯双杀"——折射出全球消费市场的微妙变化。尽管沃尔玛的电商业务、广告收入和会员费均大幅增长，但美国本土同店销售额仅增长2.6%，创六年多来最低增速，远低于市场预期的4%以上。这一数据成为投资者抛售股票的直接导火索。
#沃尔玛股价创2022年5月以来最大单日跌幅#迅速登上美股和财经媒体热搜。分析人士指出，此次下跌并非因为沃尔玛"业绩差"，而是因为市场重新评估了其在消费疲软环境下的增长前景。
一、增长引擎切换：电商与广告撑起半边天
从财报数据来看，沃尔玛本季度的增长结构正在发生深刻变化。全球电商净销售额同比增长23%，占总净销售额的24%；第三方卖家平台（Marketplace）销售额更是飙升52%。与此同时，广告业务同比增长38%，会员费收入同比增长17%。这些新兴业务已成为沃尔玛增长的重要引擎。
沃尔玛+（Walmart+）会员服务也在本季度创下新增会员纪录。公司首席执行官道格·麦克米伦在财报电话会上表示："我们的数字化战略正在取得实质性成果，电商业务的增速已接近亚马逊的水平。"
值得注意的是，沃尔玛的利润增长 partly（部分）得益于关税退款。美国政府此前对部分进口商品加征关税，沃尔玛作为 importer 获得了相应的退税收入，这部分收入推高了当季的营业利润。管理层也在电话会上承认，关税退款是一次性收益，不应据此过度乐观地评估未来盈利能力。
二、美国本土消费疲态：加油站成了"晴雨表"
沃尔玛美国本土业务的疲软是此次股价大跌的核心原因。本季度美国净销售额为1252亿美元，同比增长3.5%，但同店销售额仅增长2.6%，其中交易量增长1.5%，平均客单价仅增长1.1%。这意味着消费者虽然还在进店，但花得更谨慎了。
沃尔玛首席财务官约翰·戴维·雷尼在财报电话会上透露了一个关键信号：汽油价格突破每加仑4美元，正在显著影响消费者的支出决策。"当油价超过4美元时，消费者会做出明显的消费取舍，"雷尼表示，"他们在燃油上的支出增加，就不得不减少在其他品类上的开支。"
这一判断与多项宏观经济数据吻合。美国劳工部数据显示，2026年8月美国平均汽油价格已升至每加仑4.05美元，较去年同期的3.10美元上涨超过30%。能源成本的上升直接挤压了中低收入家庭的消费预算，而沃尔玛恰恰是美国中低收入消费者的主要购物场所。
此外，美国新的药品价格监管政策也对沃尔玛药房业务产生了负面影响。财报显示，药房业务的通货紧缩效应约为125个基点，进一步拖累了同店销售增速。
三、中国市场逆势高增长：全球战略的新支柱
在疲软的美国本土市场之外，中国市场成为沃尔玛本季度最大的亮点。沃尔玛中国第二季度净销售额达到70亿美元，同比激增20.7%，可比销售额同比增长9.7%，增速远超全球平均水平。
中国区的强劲表现主要得益于电商业务的拉动。沃尔玛中国电商净销售额同比大涨26%，数字化销售额占比已提升至55%，较去年同期增加239个基点。这一数据表明，沃尔玛在中国的"门店+线上"全渠道模式正在加速运转。
线下业态方面，山姆会员商店继续保持高速增长。过去12个月内，沃尔玛在中国累计新增11家山姆门店，其中本季度开业4家。管理层在电话会上明确表示，山姆会员在中国的会员人数已创下历史新高。
中国市场的强劲表现为沃尔玛提供了一定的"安全垫"，但也无法完全抵消美国本土业务放缓带来的市场担忧。分析人士指出，沃尔玛的全球化布局使其能够从不同市场的差异化表现中获取收益，但美国市场仍占其总营收的三分之二以上，其走势依然决定公司的整体命运。
四、投资者如何解读？
回顾过去15年沃尔玛的四次大幅下跌，历史数据显示规律并不乐观。2015年10月大跌10%，一年后股价上涨约14%；2018年2月大跌10.2%，一年后股价仅从低位反弹约6%；2022年5月大跌11.4%，一年后股价上涨约14%。但值得注意的是，2026年5月21日沃尔玛曾大跌7.3%，截至8月20日股价仍未恢复到当时的水平。
此次下跌与以往不同之处在于，前三次大跌均伴随着"利润预警"或"成本激增"等实质性利空，而本次下跌更多反映的是市场对增长前景的重新定价。沃尔玛不仅上调了全年营收指引，调整后每股收益指引也高于市场预期，但第三季度的营收指引仅为3%至3.75%，低于市场预期的4%以上。
在103.84美元的价位上，沃尔玛的市盈率约37倍，远高于其历史平均水平。即使经历此次大跌，股价仍比52周低点高出约9%，比52周高点低约23%。市场似乎在重新平衡沃尔玛的"防御性"价值和"成长性"溢价。
综合潮新闻、新浪财经、247wallst报道 | 2026年8月30日
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