📌 #摩尔线程上市首跌停 国产GPU承压

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国产GPU龙头上市以来首次跌停，解禁潮下的算力芯片阵痛

9月7日早盘，A股算力芯片龙头摩尔线程（688795.SH）低开4.11%后迅速跳水，盘中触及20%跌停板，报415.48元/股，总市值跌至1953亿元，创下上市以来新低。#摩尔线程上市首跌停 国产GPU承压#这一话题迅速登上资本市场热搜。消息面确认，此次跌停的直接原因是2577.45万股首发网下配售限售股今日解禁，占总股本的5.48%。解禁后流通股数从3022.55万股增至5600万股，几乎翻倍。

这并非摩尔线程首次经历解禁波动，但市场反应格外激烈。公司证券业务人员回应称，面对流通盘放大带来的市场波动，公司呼吁投资者理性看待。值得注意的是，12月7日还将迎来另一波更大的解禁潮——18590.64万股解禁，占总股本的39.55%，届时流通盘将再扩容近四倍。

剥离情绪看基本面，摩尔线程的半年报呈现出"增收不增利"的典型硬科技困境。上半年营业收入17.36亿元，同比大增147.42%；但归母净利润仍亏损1156万元，扣非后亏损约1.5亿元。不过，若扣除股份支付影响，上半年经调整净利润已达8353万元，这是公司成立以来首次实现半年度口径盈利，距离盈亏平衡仅一步之遥。

收入结构高度集中是另一大特征——云端智算产品贡献了绝大部分营收，增长与国产算力建设需求深度绑定。作为国产GPU四强之一（与壁仞科技、天数智芯、沐曦股份并列），摩尔线程已经打通了从合成数据生成、大模型训练到端侧部署的具身智能完整链路，但其商业化规模仍待突破。

与摩尔线程的跌停形成鲜明对比的是，AI算力产业链上的液冷板块却火爆异常。随着英伟达Vera Rubin平台全面转向液冷散热、单GPU功耗飙升至2300W，传统风冷逼近极限，液冷订单已排至年底，金富科技液冷板产能利用率接近饱和。机构预测，液冷在AI芯片中的渗透率将从2025年的33%跃升至2026年的53%。

算力芯片的"冰火两重天"折射出国产GPU产业的双重现实：上游散热零部件因AI基建浪潮供不应求，而GPU整机厂商仍在盈亏线上艰难突围。摩尔线程的跌停，更像是市场对国产算力芯片长期价值的一次压力测试。

综合上海证券报、证券时报、澎湃新闻报道 | 2026年9月7日