📌 #宇树IPO的狂欢与泡沫

🎯 财经 · 人形机器人IPO

🔥 上市一周市值蒸发近2000亿，宇树科技用最快速度给市场上了堂估值课。

#宇树IPO的狂欢与泡沫#，是过去一周A股最抓眼球的剧本。8月19日，宇树科技登陆科创板，成为"人形机器人第一股"，首日开盘价1100元/股，市值一度冲上4449亿元。然而狂欢没能撑过一周：截至8月27日收盘，股价报615.03元/股，较首日开盘价回落约44%，最新市值约2488亿元，上市一周市值蒸发近2000亿元。发行价150.80元/股对应约219倍市盈率，远高于通用设备行业38倍的平均水平——资金透支的不是当期业绩，而是对人形机器人远期万亿市场的想象。

回调是多重因素叠加：新股上市初期流通筹码有限，资金集中涌入推高首日价格，情绪退潮后市场自然修正预期，并不意味着企业基本面发生突变。

回看基本面，2026年上半年宇树营收11.52亿元，同比增长48.54%，但增速已从2025年全年332.64%大幅回落；归母净利润2.74亿元实现扭亏，扣非净利润2.44亿元却同比下滑19.34%，典型的增收不增利。更扎心的是收入结构：2025年前三季度人形机器人5.95亿元营收中，73.6%来自科研教育客户，采购靠科研经费落地，复购率几乎可以忽略。经济学家付鹏点评相当犀利：宇树研发投入甚至低于牧原股份养猪业务的研发经费，"本质完全是一个一级市场的风险投资"。

王兴兴则在投资者交流中表态，希望投资者是"认同公司的价值才买我们公司的股票"，并称上市后"有压力更有动力"，将加快募投项目实施。

把话说全：宇树仍是全球为数不多实现规模化出货且盈利的人形机器人公司，2025年营收接近17亿元。国新证券认为，其上市为行业确立了估值锚点，头部未上市同行估值已在200亿至300亿元区间；证券日报则提醒，勿用短期K线定义人形机器人的未来。泡沫与稀缺性同时存在，狂热退潮后，订单落地与商业化能力才是唯一裁判——这条估值曲线，最终会教育整个具身智能行业。

综合证券日报、澎湃新闻、新黄河·大鱼财经报道 | 2026-08-28