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一、四小龙集齐，资本市场迎来国产算力最强阵容🔥 四家国产GPU独角兽在不到一年内全部登陆资本市场，AI芯片从"能不能造"进入"能不能赚钱"的硬仗阶段。
9月11日，燧原科技在科创板正式上市，发行价142.18元/股，对应市值超611亿元，盘中一度暴涨超234%，中一签最高浮盈超16万元。至此，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、#国产AI芯片四小龙齐聚资本市场#，四家国产算力芯片企业在不到一年内全部登陆资本市场，竞争正式步入新阶段。
从估值来看，已上市的三家——摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技（港股）截至9月10日的市值分别为1711亿元、1975亿元、971亿港元。但三家公司都经历了上市初期的估值冲高后回撤约四五成，资本市场态度已从初期热情转向对业绩兑现的审视。
二、营收暴增但仍未盈利，盈利拐点何时到来？2026年上半年，四家公司的营收均站上10亿元台阶：摩尔线程17.36亿元（同比增147%）、沐曦股份13.24亿元（增45%）、壁仞科技12.36亿元（增近20倍）、燧原科技11.2亿元（增279%）。中国信通院数据显示，一季度国内AI算力需求同比增长417%，有效供给增速仅128%，供需缺口是最大的推手。
不过四家公司整体尚未跨过盈利线。好消息是亏损在收窄：摩尔线程扣非净利润从-3.17亿元收窄至-1.51亿元；沐曦股份同比减亏76%，二季度单季已实现扣非盈利。燧原科技董事长赵立东表示，预计2026年或2027年可实现合并报表盈利。沐曦股份董事长陈维良也预测最早2026年有望盈亏平衡。
三、技术路线分化，谁能跑通商业闭环？四小龙的技术路线并不相同：摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走GPGPU路线，兼容英伟达CUDA生态，开发者迁移成本较低；燧原科技则采用DSA（专用领域架构），从成立之初就走差异化路线。北京社科院研究员王鹏分析，未来能率先跑出来的企业，需要同时具备技术路线清晰、供应链稳定、软件生态完善、客户愿意持续买单四大条件。
值得注意的是，燧原科技高度依赖腾讯——2025年对腾讯销售占比高达83.79%，腾讯既是第一大客户也是第一大外部股东。这种深度绑定是一把双刃剑：订单稳定但集中度过高。随着国产大模型走向出海、算力需求持续释放，谁能把研发、产品、生态和订单串成一条持续盈利的商业链条，谁就能在这场系统性竞争中站稳脚跟。
综合证券时报、新华财经、21世纪经济报道、中国经营网报道 | 2026-09-11