🎯 财经 · 有色金属

🔥 美国精炼铜关税计划传出生变消息，支撑铜价的最大利多出现松动，LME铜价单日暴跌超3.5%，踩踏式下跌接踵而至。

一、关税预期松动，铜价高位跳水

9月10日晚间，国际铜价突然上演"高台跳水"。LME三个月期铜跌幅一度超3.5%，报每吨14380美元；COMEX铜期货更是一度重挫4.3%，报每磅6.59美元。同一时间，黄金跌幅逼近1%，白银跌超3%，大宗商品全线承压。

引发这场"雪崩"的直接导火索，是路透社的一则报道：白宫尚未就精炼铜进口关税作出决定，官员们正在权衡铜价上涨推高制造业成本与鼓励国内采矿之间的利弊。要知道，过去一年多以来，"美国将对精炼铜加征关税"一直是支撑铜价走强的最大逻辑——贸易商抢先将铜从欧洲、亚洲运往美国套利，仅2026年7月美国精炼铜单月进口量便突破20万吨，创12年新高。

二、全球库存失衡，结构性紧张并非绝对短缺

这场关税博弈造成的"库存大搬运"，深刻改变了全球铜市格局。COMEX铜库存已累积至约69.6万吨，占全球交易所显性库存近七成；与之相对，LME等非美交易所库存被压至低位，注销仓单占比长期维持在50%以上。高盛测算，美国以外市场的铜供应缺口已从6万吨猛增至近65万吨。

然而，全球铜的实物总供给并未极端短缺。业内人士分析，用于交割的可流通现货被抽离是一种"结构性紧张"，而非绝对短缺。一旦关税政策尘埃落定，库存可能回流，价格面临回调风险。此次路透社消息一出，资金纷纷避险离场，高位铜价瞬间出现踩踏式下跌。

三、多重因素叠加，中长期逻辑生变

除了关税预期松动，地缘冲突也在推波助澜。美伊互袭叠加胡塞武装控制也门红海城市穆哈，霍尔木兹海峡风险溢价抬升，国际油价持续冲高，10年美债收益率升至约4.85%创近三年新高，强化通胀与加息预期，对有色金属整体形成压制。

从更长远视角看，全球矿山铜供应承压的趋势并未改变。中原期货指出，若行业下半年无法实现显著复苏，全球矿山铜供应量将出现2017年以来首次年度下滑。但短期来看，关税这根"定海神针"一旦动摇，铜价的回调压力就不容小觑。毕竟，今年以来国际铜价已累计上涨14%，过去12个月涨幅近45%，获利盘堆积如山。消息面一有风吹草动，多头踩踏便在所难免。

综合证券时报、新华财经、央视财经报道 | 2026年9月10日