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央行等量续作5000亿买断式逆回购，"精准对冲"替代"总量扩张"，9月资金面稳字当头

一、等量续作释放稳信号

9月7日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为12月5日。由于9月份将有5000亿元3个月期买断式逆回购到期，这意味着当月为等量续作，结束了此前连续两个月的加量续做。同日还开展5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，公开市场实现净回笼45亿元。

招联首席经济学家董希淼对《证券日报》表示，此举是当前货币政策从数量型宽松向价格型调控转变的体现，核心在于"精准对冲"而非"总量扩张"。通过"削峰填谷"对冲本月1.78万亿元的中长期资金到期压力，既避免流动性泛滥扭曲市场利率，又确保季末及政府债发行高峰期的资金面基本稳定。

二、9月到期压力几何

从到期的中长期资金来看，除5000亿元3个月期买断式逆回购外，9月还将有5000亿元6个月期买断式逆回购、1800亿元3个月期国库现金定存、6000亿元MLF到期，到期时间均在9月14日及以后。综合来看，9月中长期资金到期规模接近1.8万亿元，属于传统的资金扰动月份。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣分析称，综合央行当下操作风格、资金扰动因素、历史规律及月内资金供需节奏，本周资金面或仍具备平稳运行的基础，公开市场操作加码的概率有限，同时亦不存在收紧的必要，DR001有望持稳于政策利率附近。

三、后市怎么走

董希淼预计，央行大概率将维持"总量克制、结构优先"的做法，短期降准降息的可能性较低，更多依赖买断式逆回购和MLF等工具进行精准对冲；中期则视政府债发行节奏与经济复苏成色，相机抉择是否实施降准。同时加速推进利率传导机制改革，让DR007等短端利率更灵敏地围绕政策利率波动。在美联储9月加息预期升温的背景下，央行"以我为主"的精细化操作空间依然存在。

综合央视新闻客户端、证券日报报道 | 2026年9月7日