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🔥 解禁日遭遇20%跌停，短期情绪冲击掩盖不了国产GPU产业逻辑的长期向好

一、解禁潮来袭，2000亿市值一夜蒸发

9月7日早盘，国产GPU龙头摩尔线程（688795.SH）股价盘中20%跌停，报415.48元/股，总市值跌至1953亿元，创上市以来新低。这一跌，直接击穿了2000亿心理关口。原因是当日有2577.45万股首发网下配售限售股解禁上市，占股本5.48%，解禁市值约133.86亿元，是当日A股解禁市值最大的一单。

20%跌停、133亿解禁、市值蒸发500亿——这三个数字叠加在一起，足以让短线资金落荒而逃。但公司证券事务代表第一时间回应：经营正常，请投资者理性看待。这不是第一次用"理性"来安抚市场了。

事实上，摩尔线程自2025年12月5日上市以来，股价从发行价114.28元一路涨至最高496元，涨幅逾3倍。如今解禁首日跌停，本质是估值回归与情绪释放的双重共振。解禁的2577万股主要来自打新的公募和网下机构，锁定期9个月，到了该退的时候。

二、基本面并未恶化，营收同比暴增147%

拨开股价的迷雾，看财务数据反而亮眼。半年报显示，今年上半年公司营收17.36亿元，同比增长147.42%，已经超过去年全年15.05亿元的总收入。归母净亏损1156.31万元，同比大幅收窄95.73%，扣非净亏损1.51亿元，同比收窄52.37%。

营收翻倍、亏损收窄、存货暴增166%——这三组数据勾勒出一个正在加速量产交付的国产GPU公司。存货从上年末的13.4亿元飙升至35.5亿元，公司解释是"主动增加备货、提前订货"，这反而是下游需求旺盛的信号。

产品端，旗舰级MTT S5000已导入互联网头部企业及电信运营商，"夸娥"智算集群已实现万卡级规模交付，基于S5000的推理服务也陆续上线。更值得期待的是，"花港"架构新一代GPU将在年内上市，性能预计再上一台阶。

三、国产GPU赛道逻辑未变，AI算力缺口仍需填

英伟达中国AI加速器市场份额已降至零，国产算力需求缺口达百万颗级别。IDC数据显示，2025年中国AI加速卡市场国产芯片合计出货约165万张，市场份额首次突破四成，达到41%。高盛与Bernstein Research预测，2026年国产AI芯片市占率有望首次超过50%。

英伟达退出中国+国产芯片首超四成+百万颗缺口——这三重逻辑叠加，意味着摩尔线程面临的不是"有没有市场"的问题，而是"产能跟不跟得上"的问题。

20%跌停固然刺眼，但国产GPU的产业化进程不会因为一次解禁就停摆。万亿级AI算力市场正在重塑，摩尔线程作为"国产GPU第一股"，其长期价值仍在，只是短期要消化解禁筹码带来的流动性冲击。投资者需要区分的是：这是估值回调，还是逻辑证伪？从基本面看，答案是前者。

综合证券时报、上海证券报、华夏时报报道 | 2026年9月8日