🎯 财经 · 半导体IPO

🔥 国内首家A+H独立存储器企业明日登陆港交所，近八成募资投向芯片设计与存储研发

一、六折定价敲定，明日正式挂牌港交所

9月8日，江波龙（301308.SZ / 09976.HK）将在港交所主板正式挂牌上市，股票代码09976.HK，发售价定为每股236港元，全球发售2607.78万股H股，募资总额约61.36亿港元（约合人民币53亿元）。上市完成后，江波龙将成为国内首家"A+H"两地上市的独立半导体存储器企业。

不过，H股发行价较A股当前股价折让约四成，引发市场热议。按9月7日A股收盘价358.22元计算，236港元（约合人民币202元）的H股发行价仅相当于A股现价的56.5%。更激进的是，相比一个月前8月以560元/股完成的定向增发价，H股发行价仅为定增价的36%，相当于打了不到四折。9月7日暗盘收报234.4至235.2港元，较发行价微跌0.3%至0.7%，市场情绪偏谨慎。

二、14家基石抱团"捡漏"，产业客户成主力

此次发行引入的14家基石投资者阵容堪称豪华，合计认购金额约1.51亿美元（约11.85亿港元），占发售股份的约18.89%，所有基石股份均设有6个月禁售期。其中，传音国际认购2500万美元为最大单笔，中信资管香港认购1.5亿港元，七彩虹科技认购7500万港元。

值得注意的是，传音控股、联想集团、蓝思科技、TCL科技、北京君正、七彩虹科技等基石投资者均为江波龙的现有产业链客户。产业资本与财务投资搭配多元，既为发行背书，也锁定了下游应用渠道。公开招股期间，孖展认购超170亿港元，超额认购达26倍，散户热情依然不低。

三、上半年净利暴增715倍，但存货隐患不容忽视

从基本面看，江波龙2026年上半年交出了一份极为亮眼的成绩单：营收240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比暴增715倍；毛利率由上年同期的11.0%跳升至58.2%。公司归因于AI算力需求引发的全球存储产业超级景气周期，存储产品价格上涨以及早前以较低成本购入的存货共同推动了利润爆发。

但报表背后暗藏隐忧：截至6月30日，公司存货高达257.77亿元，占总资产60.12%，较2025年末再增约141亿元；上半年经营现金流净流出31.51亿元，账面利润与现金流的背离值得关注。更关键的是，行业通用DRAM合约价环比涨幅已从一季度的90%以上收窄到三季度的13%至18%，存储周期顶部信号已现。此次募资净额中约78.3%将投向芯片设计及高级存储产品开发等研发创新领域，约11.7%用于战略投资及收购，能否帮助公司穿越周期，将成为上市后最大的看点。

综合财联社、21世纪经济报道、第一财经报道 | 2026年9月8日