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🔥 国产GPU四小龙全部会师资本市场，燧原科技中签率仅0.025%，一签需缴7.11万

一、四小龙齐聚，意义何在

9月7日晚间，国产云端AI芯片领军企业燧原科技（688801.SH）披露IPO发行结果：发行价142.18元/股，中签率仅0.02455%，近1.69万股被弃购。中一签需缴款7.11万元，上市时市值约612亿元。

至此，"国产GPU四小龙"全部登陆资本市场——摩尔线程、沐曦股份已在A股上市，壁仞科技在港股敲钟，燧原科技即将冲击科创板。这一格局形成，意味着国产AI芯片赛道正式从"独角兽竞争"进入"上市公司比拼"阶段。

燧原科技三年累计亏损超43亿元，但营收从2023年3.01亿元飙升至2025年9.90亿元，2026年上半年营收11.20亿元已超去年全年。公司预计2026年或2027年实现合并报表盈利。

二、客户集中风险与战略配售亮点

燧原科技招股书显示，2025年超七成收入来自第一大客户腾讯，客户集中度风险不容忽视。不过战略配售阵容颇为亮眼：中证投资、全国社保基金理事会旗下组合、中兴通讯、通富微电等产业链企业纷纷参与。

募资61.19亿元将投向三个方向：五代AI芯片产品研发（15.03亿）、六代AI芯片产品研发（11.97亿）及先进人工智能软硬件协同创新（33亿）。其中协同创新项目占比过半，显示公司对软硬件一体能力的重视。

四小龙中仅沐曦股份实现账面盈利，但其2026年上半年8.87亿元收益来自交易性金融资产公允价值变动，公司自己都承认"不具有可持续性"。整体而言，四家均在高强度研发投入期，资本市场赌的是远期国产替代逻辑。

三、估值泡沫还是长期价值？

摩尔线程上市首日暴涨693%，7月股价曾突破千元，市值突破4000亿元，但近期盘中跌超13%，累计回撤逾40%。壁仞科技港股较高点下跌近40%。市场正在经历"祛魅期"。

深度科技研究院院长张孝荣分析认为，市场给的估值是赌远期替代逻辑，跟当前业绩关系不大。不可否认的是，国产GPU赛道仍有较大市场空间，大模型、算力中心、政企端替代需求旺盛。

芯片产业从扩量到突围，已驶入深水区。燧原科技能否成为"大肉签"，关键看2026-2027年产品交付节奏与客户拓展进度。

综合每日经济新闻、中国经营报报道 | 2026-09-07