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🔥 央行暂停加量续做，流动性调控更趋精准审慎

一、5000亿逆回购今日落地，等量续做而非加量

9月7日，央行开展5000亿元买断式逆回购操作正式落地，期限为3个月（89天），到期日为12月5日。这是央行本月公告的首笔大额买断式逆回购操作，也是8月中旬以来再次以三个月期限工具向市场注入中长期流动性。与8月24日至9月1日期间连续隔夜逆回购每日最高6000亿元的密集投放相比，本次操作规模适中、节奏平稳。

值得注意的是，本次操作为等量续做——9月本身有5000亿元3个月期买断式逆回购到期，此次续做并未延续前期每次加量2000亿元的节奏。东方金诚首席宏观分析师王青指出，这一调整基本符合市场预期，源于月初资金面向宽，加之政府债券发行规模温和，DR001持续运行在1.35%附近，低于1.40%的政策利率中枢。

二、从"放水"到"精准滴灌"，央行调控思路生变

9月1日央行7天期逆回购仅50亿元地量操作，9月2日至4日操作量均为零，这一系列动作释放出明确信号：央行正在引导市场利率围绕政策利率平稳运行，防止资金过度淤积和空转套利。浙大城市学院副教授林先平表示，这不是货币政策收紧，而是流动性调控更趋精准审慎。前期持续加量投放已夯实市场宽松底色，当前银行体系流动性总体充裕、短端利率低位运行，暂停增量投放属于逆周期微调。

与此同时，8000亿元新型政策性金融工具已落地，首批资金在浙江、云南、新疆、四川等地相继投放，有望撬动10万亿元量级项目总投资，成为下半年稳投资稳增长的关键托底力量。这一放量与央行精准调控形成鲜明对照，展现出货币政策精准滴灌而非大水漫灌的调控思路。

三、降准还有多远？短期偏谨慎但窗口未关闭

对于后续流动性展望，业内普遍认为9月市场流动性将保持合理充裕、小幅波动格局。林先平分析，短期内全面降准概率偏低，央行更倾向依托逆回购、MLF等公开市场工具灵活对冲债券发行、缴税、季末考核等阶段性缺口。但王青指出，如果后续实体融资修复偏弱、中长期流动性缺口扩大，三季度末仍存在降准落地窗口，届时买断式逆回购操作规模或将适度减少，两者之间有一定替代关系。

整体而言，央行的操作节奏传递出一个清晰信号：流动性合理充裕是基调，但精准调控取代大水漫灌成为新常态。在8000亿政策性金融工具+3000亿特别国债+政府债券持续发行的多重背景下，央行的流动性管理正从总量宽松转向结构优化，这对市场而言既是考验，也是机遇。

综合中国经营报、界面新闻、央广网报道 | 2026年9月7日