🎯 财经 · 货币政策

🔥 央行等量续做5000亿逆回购，资金面宽松但政策未转向，稳增长仍有后手

一、5000亿逆回购9月7日到期续做

中国人民银行9月4日发布公告，决定于9月7日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年12月5日。由于本月恰有同等规模到期，本次操作为等量续作，结束了此前连续两个月的加量续做——7月、8月各净投放2000亿元。

这一变化并非货币收紧信号。东方金诚首席宏观分析师王青分析，9月初资金面明显转松，DR001持续运行在1.35%附近，低于1.40%的政策利率中枢，央行7天期逆回购9月1日仅50亿元、2日至4日零操作，正是为了避免市场利率过度偏离政策目标。等量续做3个月期工具，与短期操作一脉相承。

二、流动性管理精准调控，政策取向不变

中信证券首席经济学家明明指出，当前短端资金价格稳定在政策利率下方，等量续做符合流动性供需实际情况。更重要的是，8000亿元新型政策性金融工具已全面启动投放，首批资金在浙江、云南、四川、湖北、新疆等地落地，投向绿色低碳、新能源、新材料等战略性新兴产业。

粤开证券首席经济学家罗志恒分析，本轮政策工具呈现规模扩容、投向拓宽、区域更优、民企支持力度更大四大特征，预计可撬动约10万亿元量级的项目总投资。王青判断，接下来政府债券发行加速、政策性金融工具投放推进，都需要央行在流动性方面给予支持，买断式逆回购和MLF等中期流动性工具整体上有望加量续做。

三、跨季流动性支撑，降准预期升温

此次5000亿元操作到期日为12月5日，跨越三季度末和四季度初，将为银行体系跨季流动性提供有力支撑。中信证券研报预计，9月政府债供给或迎年内高峰，全月净融资升至1.6万亿元创历史同期新高，供给缴款将对资金面带来扰动。在收益率低位背景下，央行流动性投放将更多体现为税期、月末等节点的精准呵护。

短期内降准可能性正在上升，一旦降准落地，买断式逆回购操作规模或将相应缩减，两者之间存在替代关系。整体来看，央行流动性管理保持前瞻性和灵活性，货币政策基调稳中有进，为实体经济发力稳增长提供充足弹药。

综合中国证券报、21世纪经济报道、证券日报报道 | 2026年9月5日