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🔥 央行9月7日等量续做5000亿元买断式逆回购，结束连续两月加量，释放精准调控、不搞大水漫灌的明确信号

一、等量续做背后的政策考量

9月4日，中国人民银行发布公告，将于9月7日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天）。由于当月恰有同等规模到期，本次操作实现等量续做，结束7月、8月各加量2000亿元的净投放节奏。这一变化引发了市场广泛解读。

DR001持续运行在1.35%附近，低于1.40%的政策利率中枢，说明当前银行间资金面确实宽松。东方金诚首席宏观分析师王青指出，央行9月1日将7天期逆回购降至50亿元地量，2日至4日更是零操作，等量续做3个月期买断式逆回购，正是为了避免市场利率大幅偏离政策利率。

中信证券首席经济学家明明认为，这是央行前瞻性流动性管理模式的体现——基于当前松紧格局灵活调整工具量，而非机械式投放。月初资金面宽松叠加政府债券发行规模温和，是本次未延续加量的核心原因。

二、9月资金面迎多重考验

虽然当前资金面宽松，但9月的流动性考验不容忽视。中信证券研报预计，9月政府债净融资或升至1.6万亿元，创历史同期新高，缴款压力将给银行间资金面带来明显扰动。同时，9月是传统信贷大月，信贷投放也会削弱银行资金融出能力。

8000亿元新型政策性金融工具已启动投放，首批资金在浙江、云南、四川、湖北、新疆等地落地，投向绿色低碳、新能源、新材料等战略性新兴产业。粤开证券罗志恒分析，该工具预计可撬动约10万亿元量级项目总投资，对中长期流动性支持需求迫切。

王青判断，后续政府债券加快发行、政策性金融工具加速投放，都需要央行在流动性方面给予支持，买断式逆回购、MLF等中期流动性工具整体有望加量续做。他同时预计，后期不排除降准可能，届时买断式逆回购规模或适度减少。

三、货币政策工具箱持续丰富

买断式逆回购是央行2024年创设的新型中期流动性工具，期限灵活、工具属性清晰，填补了7天期逆回购与MLF之间的期限空白。邹澜副行长近日表示，实践中将根据流动性管理需要，合理搭配存款准备金、逆回购、MLF、国债买卖等工具，保持流动性充裕。

当前货币政策框架正加速向价格型调控转型，公开市场操作量更多服务于利率调控目标而非数量目标。等量续做而非加量，体现了央行"不搞大水漫灌"的底线思维——既要支持实体融资需求，也要防范资金空转套利风险。

综合中国证券报、证券日报、财联社报道 | 2026年9月5日