💰 财经 · 货币政策

🔥 央行结束两月加量续做，等量续作5000亿买断式逆回购，流动性管理更趋精准

一、9月7日5000亿买断式逆回购，等量续作释放什么信号？

9月4日，中国人民银行公告，9月7日将开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天）。由于本月恰有5000亿元同期限工具到期，此次操作为等量续做，结束了7月、8月连续两月各加量2000亿元的态势。这一变化看似平静，背后却藏着央行流动性管理的深层逻辑。

买断式逆回购是央行于2024年10月推出的新型流动性投放工具，通过从一级交易商购买债券并约定未来回购，向市场投放中期流动性。与传统的MLF相比，买断式逆回购期限更灵活、操作更便捷，已成为央行中期流动性管理的重要工具。

二、为何不再加量？资金面宽松是主因

东方金诚首席宏观分析师王青分析，9月初以来，DR001（银行间存款类机构隔夜质押回购利率）持续运行在1.35%附近，低于1.40%的政策利率中枢。月初资金面宽松，叠加政府债券发行规模温和，央行无需再通过加量续做向市场注入额外流动性。

事实上，9月1日央行7天期逆回购仅投放50亿元，创「地量」水平，9月2日至4日操作量更是归零。这一系列操作清晰传递出央行的意图：避免市场利率过度偏离政策利率中枢，引导资金价格回归合理区间。

三、等量续作不等于收紧，精准调控才是核心

有市场声音将等量续作解读为「货币收紧信号」，这一理解并不准确。中信证券首席经济学家明明指出，等量续做是基于当前流动性供需实际情况的灵活调整，不代表政策立场转向。当前银行间流动性依然充裕，1年期存单利率稳定在1.48%附近，短端资金价格合理。

更重要的是，央行副行长邹澜日前明确表示，将继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金、逆回购、MLF、国债买卖等工具，保持流动性充裕。等量续做只是工具层面的微调，而非政策方向的转变。

四、后续展望：稳增长发力，流动性有望再次加量

展望未来，宏观政策将向稳增长方向进一步发力。8000亿元新型政策性金融工具已启动投放，预计可撬动约10万亿元项目总投资；政府债券发行也有望提速。这些都将对中期流动性提出更高需求。

王青预测，短期内买断式逆回购和MLF有望加量续做，支持政府债券发行和银行配套贷款投放。后期不排除央行实施降准的可能，届时买断式逆回购操作规模或将适度减少，两者之间存在一定替代关系。整体来看，货币政策将在「精准滴灌」与「总量充裕」之间寻找最优平衡。

综合证券日报、中国证券报、21世纪经济报道 | 2026-09-05