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🔥 央行结束两月加量续作，等量续做5000亿元买断式逆回购，释放精准调控流动性信号

一、等量续作背后，央行在打什么算盘？

9月4日，中国人民银行公告：9月7日将开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，期限89天。由于当月恰有同等规模该工具到期，本次操作实现等量续作，结束了7月、8月连续两月各加量2000亿元的市场投放节奏。

这一变化引发市场高度关注。东方金诚首席宏观分析师王青指出，9月初以来DR001（银行间存款类机构隔夜质押回购利率）持续运行在1.35%附近，低于1.40%的政策利率中枢，资金面整体偏松。在此背景下，央行结束加量续作，转而等量续做，正是为了避免主要市场利率较大幅度向下偏离政策利率中枢。

9月1日央行7天期逆回购仅投放50亿元，9月2日至4日操作量均为零——这才是真正的信号：流动性不缺，不需要再加码。

二、8000亿政策性金融工具即将提速，资金面或再迎考验

更值得关注的是，8000亿元新型政策性金融工具已正式启动投放。首批资金已在浙江、云南、四川、湖北、新疆等地相继落地，投向绿色低碳、新能源、新材料等战略性新兴产业领域。据粤开证券首席经济学家罗志恒分析，本轮政策工具预计可撬动约10万亿元量级的项目总投资。

王青判断，接下来宏观政策将向稳增长方向进一步发力，加快政府债券发行、推进8000亿元新型政策性金融工具投放，都需要央行在流动性方面给予支持。这意味着短期内买断式逆回购、MLF等中期流动性工具整体上有望加量续做，支持政府债券发行和银行配套贷款投放。

中信证券首席经济学家明明也持类似观点：本次等量续做符合当前流动性供需的实际情况。后续不排除央行实施降准的可能，届时买断式逆回购操作规模或将适度减少，两者之间有一定替代关系。

三、买断式逆回购：一个需要了解的货币政策新工具

买断式逆回购是中国人民银行于2024年10月28日推出的公开市场操作工具，是指央行从一级交易商手中购买债券，并约定未来由交易商回购相同数量同种债券的交易行为，以此实现向市场投放流动性。与传统的质押式逆回购不同，买断式逆回购中债券所有权发生实质性转移，央行可获得债券处分权，灵活性更强。

自推出以来，买断式逆回购已成为央行流动性管理的重要抓手。2025年9月底至10月底，5000亿元新型政策性金融工具共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元。2026年额度增至8000亿元，启动时间有所提前，对流动性管理提出了更高要求。

综合证券日报、中国证券报、中新网报道 | 2026年9月5日