🎯 财经观察 · 中药龙头

🔥 片仔癀连续两年业绩下滑，褪去金融炒作属性回归医疗本质

一、半年报双降，"中药茅"业绩承压

8月28日晚间，片仔癀（600436.SH）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入45.73亿元，同比下降14.98%；归母净利润10.93亿元，同比下降24.22%。这已是片仔癀连续第二年出现营收与净利润的双双下滑，"760元一粒的片仔癀卖不动了"话题迅速冲上热搜，引发市场广泛关注。二季度利润降幅收窄，多指标边际改善，经营筑底信号初显。

回顾过往，片仔癀曾因稀缺性被市场疯狂炒作，一粒药最高时炒至1600多元，甚至超过茅台。如今价格回归760元的官方统一售价，市场热度明显降温。但这并非终点，而是企业主动挤泡沫、重新定位的开始。

二、线下探访：门店平稳运营，老客户持续复购

记者实地探访济南市片仔癀国药堂发现，官方服务网点7家，均为直营门店，仅有搬家的，没有关店的。店员介绍，片仔癀拥有锭剂及胶囊剂两种剂型，官方门店价格统一为760元一粒，此前网上炒到的一千多元并非官方售价。

面对"卖不动"的质疑，店员回应：虽然销量较去年同期小幅回落，但老客户该吃还是继续吃。门店除了片仔癀药品，还陈列有安宫牛黄丸、川贝清肺糖浆等中成药，以及美妆日化保健品等多元产品，品牌认可度依然较高。

三、现金流改善，渠道治理与原料突破

财报数据显示，片仔癀现金流与毛利率正在修复，原料供给渠道也迎来重大突破。渠道端，"百城千店""万店连锁"计划稳步落地，线下门店扩张持续推进。核心产品结构调整、渠道治理以及前期高成本原料消化，正在逐步释放积极信号。

业内分析认为，760元一粒的片仔癀并非彻底卖不动，而是正在完成角色转变——褪去过往金融炒作属性，重新回归药品本身的医疗消费属性。这一转型过程必然伴随阵痛，但从长期看，去除泡沫后的片仔癀更有可能实现稳健可持续发展。中药板块半年报分化明显，品、渠道、库存管理将成为企业拉开差距的关键变量。

综合齐鲁晚报、证券时报网、第一财经报道 | 2026年9月5日