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🔥 央行9月7日等量续作5000亿元买断式逆回购，月内资金面整体宽松，货币政策"精准滴灌"不转向

一、等量续作释放明确信号

9月4日，中国人民银行发布公告称，将于9月7日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为12月5日。值得注意的是，9月份当月同样有5000亿元3个月期买断式逆回购到期，这意味着本次操作为等量续作，结束了7月、8月连续两个月加量续作的态势。

中信证券首席经济学家明明分析指出，基于当前银行间流动性松紧格局，央行灵活调整了本次操作量。9月以来，DR001、DR007始终运行在政策利率1.4%下方，截至9月4日分别为1.3593%、1.3726%，显示货币金融环境相对宽松。9月2日至4日央行公开市场逆回购操作量均为零，也反映出市场机构对央行资金需求降低。

二、流动性"精准滴灌"逻辑

东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次等量续作符合当前流动性供需的实际情况。央行近期公开市场操作着眼于避免主要市场利率较大幅度向下偏离政策利率中枢，体现了"精准滴灌"的调控思路。

展望未来，王青表示，宏观政策将进一步发力稳增长，政府债券发行、8000亿元新型政策性金融工具投放有望提速，预计央行将在流动性方面给予支持。这意味着买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）等中期流动性管理工具有望加量续作，支持政府债券发行和银行配套贷款投放。这是当前货币政策加大逆周期调节的一个重要发力点。

中信证券研报进一步指出，9月政府债供给可能迎来年内高峰，全月净融资或升至1.6万亿元，创历史同期新高，供给缴款将给银行间资金面带来扰动。在当前收益率低位的背景下，央行流动性投放操作或更多体现为税期、月末等节点的精准呵护。

三、货币政策框架持续优化

近年来，我国进一步向价格型货币政策调控框架转变，公开市场操作量更多是服务于利率调控目标。央行增加公开市场隔夜逆回购操作品种，丰富货币政策工具箱，推动贷款利率定价从"唯LPR"走向"LPR+DR"多元并行新阶段。

分析人士普遍认为，本次等量续作并不意味着货币政策转向，而是央行根据流动性和市场运行情况，灵活摆布工具品种、调整操作规模的正常调控。后续随着政府债券加快发行和金融工具加速投放，央行流动性支持有望加大。货币政策将继续在稳增长、调结构与防风险之间寻求平衡。

综合新华网、证券时报报道 | 2026-09-05