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🔥 核心观点一句话概述

一、国内存储芯片龙头登陆科创板

9月3日晚，上交所发布重磅消息：长江存储控股股份有限公司科创板IPO审核状态正式变更为"已问询"，从8月21日受理到首轮问询仅用9个工作日，刷新了科创板IPO审核效率纪录。这家国内3D NAND闪存领域的绝对龙头，此次拟募资规模高达330亿元，创下了科创板IPO拟募资规模的最高纪录。募集资金中，208亿元将投向量产线技术升级项目，122亿元用于研发相关募投项目，保荐机构由中信证券和中信建投证券联合担任。

长江存储的IPO进程之所以备受市场瞩目，不仅因为其募资规模空前，更在于其背后的技术壁垒和市场地位。作为全球少数掌握200层以上3D NAND闪存技术的厂商，长江存储在存储芯片这个长期被国际巨头垄断的赛道上，走出了一条从追赶到并跑乃至局部领跑的中国路径。

二、盈利爆发背后的存储超级周期

招股书数据揭示了一个惊人的增长曲线：2023年至2025年，长江存储营业收入从187.44亿元飙升至631.85亿元，三年翻三倍有余；归母净利润则从亏损191.81亿元一举转为2025年盈利142.11亿元。更令人瞩目是2026年一季度——单季营收470.42亿元，归母净利润高达333.79亿元，这一数字已超过2025年全年净利润的两倍。

业绩爆发并非偶然。2023年全球存储行业经历深度下行周期，产品价格暴跌，长江存储也因此深陷亏损。但从2024年开始，随着AI算力需求爆发式增长带动存储需求激增，全球存储行业迎来超级周期。至2025年第四季度和2026年第一季度，NAND闪存产品价格快速攀升，而长江存储的成本结构中人工、折旧摊销等固定成本占比较高，售价上涨直接转化为利润释放。

毛利率数据更是极具说服力——从2023年的5.45%跃升至2025年的76.77%，2026年一季度单季毛利率达到78.73%，这一水平已接近国际顶级存储厂商的毛利率区间。

三、全球排名第三的中国力量

在全球NAND闪存市场格局中，长江存储正在快速提升话语权。根据Counterpoint Research最新数据，2026年第二季度全球NAND闪存出货量份额：三星以25%领跑，SK海力士以22%位居第二，长江存储以14%的份额首次攀升至第三位，出货量同比增长22%、环比增长5%。这是中国存储芯片企业首次在全球NAND市场份额中进入前三。

长江存储的核心竞争力源于其自主研发的Xtacking架构。这一架构能够突破传统3D NAND的物理极限，实现比传统方案更高的存储密度——芯片面积可减少约25%，产品开发时间缩短三个月，生产周期缩短20%。2022年推出的Xtacking 3.0技术，使长江存储成为全球首批突破200层以上3D NAND Flash产品的企业，实现了中国存储技术从跟跑到领跑的历史性跨越。

不过，招股书也披露了现实挑战：虽然出货量位居全球第三，但营收排名仅列第五，落后于美光和铠侠。业内人士分析，这主要因为长江存储的产品结构仍以消费级SSD和嵌入式存储为主，面向数据中心的高端企业级固态硬盘(eSSD)占比偏低，而后者单价和利润率更高。330亿募资中，量产线技术升级项目将重点发力高端产品研发和产能扩充，有望进一步优化产品结构。

综合金融界、南方都市报、每日经济新闻等报道 | 2026-09-05