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🔥 安联首席警告：全球国债抛售潮远未结束，英国法国日本最危险，美债买家可靠性下降是根源

一、抛售潮或延续，英法日G7三国处境最危险

美东时间周五，安联集团首席经济顾问、知名经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安在接受CNBC采访时警告：全球各国国债抛售潮还将延续，在G7国家中，英国、法国和日本处境最为危险。

本周全球政府债券遭遇大规模抛售，多国国债收益率攀升至数十年高位。周五抛售势头有所缓和，多数发达经济体国债收益率日内基本持平，美国各期限国债收益率小幅下行。但埃尔-埃里安强调，美国自身看不出有立刻推进财政整固的意愿，债券收益率将持续面临上行压力。他特别指出，英国被称为"高贝塔国家"——只要美国利率小幅变动，英国利率的波动幅度就会大得多。

欧洲债券市场的关注焦点也在悄然转移。埃尔-埃里安表示，法国已成为债券市场重要焦点，而过去市场更担心的是意大利。"以前你会担心意大利，现在意大利的交易水平已经低于法国，市场关注变成了欧元区核心国家而非外围国家。"法国政府债务已占GDP的115.6%，财政赤字达GDP的5.1%，明年总统选举可能让投资者更加谨慎。

二、美债传统买家可靠性下降，供需失衡是根源

埃尔-埃里安深入剖析了当前债券市场的核心矛盾：美国国债的"买家与持仓方"购债需求正在削弱。中国因地缘政治原因部分退出美债市场；日本为支撑本国货币而卖出美债；海湾国家国内融资需求不断增长；挪威主权财富基金计划减持800亿美元美债持仓。

"虽然规模不算庞大，但传统持仓方和买家可靠性下降这一信号意义重大。"埃尔-埃里安指出，政府、大型科技企业以及各类公司的发债规模，已经远远超出可靠买方能够承接的水平。这正是当前利率承压的根源，问题本质在于供需基本面失衡，而非外界提及的通胀或美联储公信力等因素。

与此同时，对冲基金在美债市场中的份额持续扩大，这类资金对收益率变化更加敏感，高杠杆与高度集中可能进一步放大未来市场波动。美债市场正从"央行退、对冲基金进"的格局演变，市场结构风险不容忽视。

三、特朗普政府干预市场"太过火"，财政部认知误区需警惕

埃尔-埃里安还对近期特朗普政府试图干预市场走势与货币政策的做法提出了批评。上月，在美国长期国债收益率飙升至数十年高点后，美国财政部宣布将长期国债回购规模至少扩大一倍。本周四，美国副总统JD·万斯公开呼吁美联储降息，再度施压美联储下调政策基准利率。

"这反映出财政部陷入一种认知误区：认为自身不仅可以引导、影响市场结果，还能够强行决定市场走向。我认为这一步做得太过火。"埃尔-埃里安表示，这是一个体量巨大的市场，除非甘愿承受各类意外后果与附带损害，否则不可能实现持久干预。美国债务规模现已突破40万亿美元，本财年利息支出比去年同期高出15%，财政可持续性压力持续加大。

综合财联社、参考消息、金融界报道 | 2026-09-04