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🔥 白酒半年报出炉：茅台营收超922亿遥遥领先，3家酒企亏损，行业分化加剧

一、茅台"压舱石"地位稳固，年内两次提价彰显定价权

2026年上半年，白酒行业迎来深度调整期，20家上市酒企合计营收1978.61亿元，同比下滑6.7%；净利润736.41亿元，同比下降8.1%。但在这份"至暗时刻"成绩单中，贵州茅台以922.78亿元营收、445.17亿元净利润继续领跑，稳居行业绝对龙头。更引人关注的是，茅台年内两次提价，飞天批价从年初约1650元反弹至1700元上方，零售价站稳1800元以上，展现出罕见的定价主动权。

从产品结构看，茅台酒营收777.24亿元，同比增长2.82%，占总营收超八成，是业绩"压舱石"；系列酒营收129.34亿元，同比下降6.02%。值得关注的是，i茅台直销平台收入402.64亿元，猛增274%，直营占比56.3%，首次超过批发渠道。茅台正把渠道里的利润一点点抽回来，投进自营体系。总经理王莉给出的硬指标是：社会渠道存销比小于1.0，投机性库存已被压缩到"不足以形成堰塞湖"。

二、头部集中加速，六大酒企赚走超九成利润

数据揭示的格局令人震惊：20家白酒上市公司中，茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒六大营收过百亿企业，合计营收约1713.07亿元，占总营收约86%；合计净利润约688.14亿元，占总净利润约93%。这意味着，头部酒企用不到三分之一的数量，吃掉了市场上绝大部分利润。

与此同时，行业尾部企业正加速出清。水井坊营收腰斩后首现半年度亏损，金种子酒营收"断崖式"下滑超五成，皇台酒业净利润下降224.96%，成为降幅最大的酒企。此外，33年"A股不死鸟"*ST岩石5月退市，成为白酒行业首家退市公司，标志着行业洗牌进入残酷的淘汰赛阶段。20亿元以下营收区间的8家企业，绝大多数陷入营收、利润双降困境，部分酒企如金种子酒、伊力特营收下滑超过三成。

三、库存高企去化周期长达2-3年，行业拐点何时现？

中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，上半年74.8%的受访酒企营业额萎缩，86.7%的企业营业利润下降，56.6%的经销商反映价格倒挂程度同比加剧。全行业平均库存周转天数已超过900天，整体去化周期预计需要2至3年。这一数据背后，是白酒行业从"增量扩张"向"存量挤压"的深刻转型。

面对行业寒冬，头部酒企的动作出奇一致：齐齐放弃"开门红"，不再硬压回款，从"压货竞赛"切换到"控量挺价竞赛"。五粮液给普五钉上"出货价不得低于800元"的红线，严查窜货；舍得酒业两年前开启控量挺价，二季度业绩实现修复。兴业证券、高盛、国泰海通等机构普遍认为，白酒行业最困难的阶段已经过去，2026-2027年为筑底期，价格企稳或在今冬明春，基本面复苏要到2027年下半年。中秋国庆动销数据将成为验证拐点的关键窗口。

综合新京报、21世纪经济报道、南方日报报道 | 2026-09-04