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🔥 国产AI芯片四小龙营收暴涨，但账面盈利靠炒股，主业仍在烧钱

一、营收翻倍，国产AI芯片迎来量价齐升

2026年上半年，国产AI芯片"四小龙"——摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯，相继交出中期答卷。中国信通院数据显示，今年一季度国内AI算力需求同比增长417%，而有效供给增速仅128%，供需缺口持续拉大。

在此背景下，四家公司上半年营收均录得大幅增长：摩尔线程收入17.36亿元，同比增长147.4%，已超过2025年全年收入；沐曦实现收入13.24亿元，同比增长44.7%；壁仞收入12.36亿元，同比暴增1997.6%；天数智芯收入9.46亿元，同比增长191.6%。

从规模看，四家公司合计上半年营收超过52亿元，同比增长均超过100%。国产AI芯片正抓住英伟达高端芯片对华供应持续受限的历史性机遇窗口，实现量价齐升。

二、账面扭亏背后的"浮盈魔术"

四家中报最引人注目的，是沐曦和天数智芯实现扭亏为盈的"好消息"。但剥开利润表看，盈利的成色并不厚实。

沐曦上半年归母净利润6.12亿元，但扣非后仍亏损4885.9万元。两者相差6.61亿元，主要来自金融资产公允价值变动收益8.87亿元——这笔浮盈大概率来自对盛合晶微的战略配售投资。截至6月底，沐曦交易性金融资产达43.5亿元，较2025年末增加64.75%。

天数智芯的情况类似。其期内利润1.06亿元，经调整净利润2.46亿元，但剔除7.60亿元金融资产公允价值收益后，主业实际亏损约6.54亿元。天数智芯明确表示，浮盈主要来自盛合晶微战略配售——公司持有508.13万股，初始成本1亿元，期末公允价值升至8.56亿元。

摩尔线程和壁仞暂未扭亏，但亏损大幅收窄。摩尔线程归母净亏损1156万元，同比收窄95.73%；壁仞亏损3.77亿元，同比收窄76.4%。四家公司上半年研发投入合计超20亿元，高强度投入是主业难以盈利的主因。

三、从"讲故事"到"交账本"，下一步拼什么？

四家国产AI芯片公司均已上市或进入上市程序，资本市场"四小龙"正式会师。南开大学金融学教授田利辉指出，上市是对一级市场估值体系的"惊险一跳"，既为老股东提供退出通道，也构成产业信用背书，有助于获取订单与供应链信任。

弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市场规模将由2024年1425亿元增至2029年1.3万亿元，2025至2029年复合增速高达54%。但订单转化为收入需要稳定量产与交付能力，收入转化为利润需要软件生态成熟带来的客户黏性。

账面盈利靠炒股，主业仍在烧钱——国产AI芯片四小龙的下一个考题，是如何从"浮盈"走向真正的"主业盈利"。

综合21世纪经济报道、南方都市报、工人日报报道 | 2026年9月4日