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一、营收暴涨，四家均翻倍🔥 国产AI芯片四小龙中报出炉：营收集体暴涨，但"真盈利"还有多远？
2026年上半年，国产AI芯片"四小龙"——摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯——纷纷披露半年报。在中国信通院数据中，一季度国内AI算力需求同比增长417%，而有效供给增速仅128%，供需缺口持续拉大，国产芯片迎来量价齐升窗口。
摩尔线程上半年营收17.36亿元，同比增长147.4%，已超过2025年全年；沐曦实现13.24亿元，同比增长44.7%；壁仞暴增1997.6%至12.36亿元；天数智芯9.46亿元，同比增长191.6%。四家合计营收超过52亿元，同比增长超过150%。
二、账面扭亏≠真盈利沐曦和天数智芯均实现账面扭亏，但"真盈利"打了折扣。沐曦归母净利润6.12亿元，但扣非后仍亏损4885.9万元，差额6.61亿元主要来自金融资产公允价值变动收益8.87亿元。天数智芯经调整净利润2.46亿元，剔除7.60亿元金融资产浮盈后实际亏损5.14亿元。
三家均参与盛合晶微战略配售，每家公司认购金额均为1亿元，这是账面扭亏的共同推手。摩尔线程虽未以公允价值变动形式计入利润，但同样持有战略配售股份。排除浮盈后，四家公司主营业务仍处于亏损状态，高强度研发投入是主因——上半年四家合计研发投入约26.57亿元，相当于同期合计收入的一半。
三、下一步拼什么？燧原科技科创板IPO已于9月2日启动申购，发行价142.18元/股，中一签浮盈或超28万元。待其上市后，国产GPU"四小龙"将完成资本市场最后一块拼图。四家合计市值超过6500亿元，但距离真正的持续盈利能力仍有不小差距。
订单排至三年后，现金流却承压——这是国产AI芯片行业的现状。一方面市场需求旺盛，高端算力芯片供应全链紧缺；另一方面，研发强度居高不下，毛利率分化明显。摩尔线程毛利率56.95%，天数智芯训练产品64.5%但整体毛利率仅17.2%。AI芯片的竞争，才刚刚开始。
综合21世纪经济报道、北京日报、每日经济新闻报道 | 2026年9月4日