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🔥 国产AI芯片"四小龙"上半年营收暴涨52亿，但"账面盈利"背后现金流承压

2026年过半，国产AI芯片"四小龙"——摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯——相继交出中报答卷，集体交出了一份令人瞩目的增长成绩单。

数据显示，四家企业上半年营收合计达52.4亿元，同比增长超过300%。其中壁仞科技增速最猛，营收同比暴增1997.6%，从5890万元跃升至12.36亿元；天数智芯收入同比增长191.6%；摩尔线程营收17.36亿元，同比增长147.4%。

这一爆发式增长的底层逻辑，是AI应用的规模化落地。中国信通院数据显示，2026年一季度国内AI算力需求同比增长417%，而有效供给增速仅128%，供需缺口持续拉大，为国产AI芯片提供了历史性机遇窗口。

二、"账面盈利"的真相

中报中最令人关注的是，沐曦和天数智芯在"账面"上实现了扭亏为盈。沐曦归母净利润6.12亿元，天数智芯经调整净利润2.46亿元——但数字背后，藏着一个关键细节。

两家公司的利润，主要来自对盛合晶微的战略配售投资浮盈。沐曦持有盛合晶微508万股，初始成本1亿元，期末公允价值升至8.56亿元，对应未实现收益约7.56亿元。天数智芯的情况类似。

剔除金融资产浮盈后，沐曦扣非净利润仍亏损4885.9万元，天数智芯实际经营性亏损约6.54亿元。这意味着，两家公司的"盈利"更多是投资运作的结果，而非主营业务的全面盈利。

三、现金流承压，上市成为必选项

更值得关注的是，除了寒武纪外，四家GPU厂商的经营性现金流均为负值。囤货需求、研发高投入、客户账期——三重压力之下，现金流紧张成为普遍现象。

这正是燧原科技IPO引发市场高度关注的原因。作为"四小龙"中最后一块拼图，燧原科技发行价142.18元/股，网上有效申购户数达703万，中签率仅0.024%，预计募资61.18亿元。

南开大学金融学教授田利辉指出，上市不仅是融资需求，更是产业信用背书——"科创板上市身份有助于企业获取订单与供应链信任"。在国产AI芯片从"能用"到"好用"的关键跃迁期，资本市场的支持，将成为决定谁能笑到最后的要素之一。

综合21世纪经济报道、北京日报、南方都市报报道 | 2026年9月4日