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🔥 半年ARR破3亿美元，中国AI独角兽冲刺500亿美元估值敲钟
9月2日，国产大模型明星公司月之暗面（Moonshot AI）被曝已以保密形式向港交所递交A1文件，正式启动港股IPO流程。尽管公司回应"不予置评"，但天眼查信息显示，该公司已于7月29日完成工商变更，主体类型变更为股份有限公司，正式迈入上市快车道。
估值跃迁速度令人咋舌。今年7月，月之暗面刚完成超35亿美元的F轮融资，投后估值350亿美元；短短两个月，新一轮Pre-IPO融资投前估值已飙升至500亿美元，不到一年涨了约十倍。支撑这个估值的，是一组快速增长的商业数据：2026年3月ARR突破1亿美元，5月破2亿美元，6月中旬即突破3亿美元，半年实现三级跳。其中API收入占比超七成，商业化重心已从C端订阅转向B端规模化变现。
但最紧迫的推动力来自算力。7月发布的Kimi K3模型拥有2.8万亿参数、100万token上下文窗口，发布仅48小时用户请求量就逼近集群承载极限，公司不得不暂停新用户订阅。大模型竞争本质是算力竞争，而算力基建需要持续输血——港股18C章特专科技公司规则，成了亏损大模型公司几乎唯一的上市通道。
从不急于上市到秘密递表，月之暗面态度的转变耐人寻味。创始人杨植麟曾于2025年底公开表示"短期不急于上市"，但技术窗口期不等人。智谱AI和MiniMax已通过港股18C章成功上市，市值分别达1.39万亿港元和4600亿港元，为后来者验证了路径，也提供了定价坐标。月之暗面此次由中金公司、高盛联合保荐，同样适用18C章。
值得关注的还有股东阵容：社保基金长三角科创基金、人民日报等国家级机构已入驻，阿里、腾讯等互联网巨头亦在其中，上市前的合规重组和VIE架构拆除正在稳步推进。500亿美元的高估值押注，能否在二级市场兑现，市场正在等待答案。
综合格隆汇、财联社、天眼查报道 | 2026年9月3日