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国产GPU"四小龙"全部登陆资本市场，最后一块拼图完成，下一个竞争焦点是什么？

一、中签率仅0.024%，比中彩票还难

9月2日，燧原科技正式开启科创板IPO申购，中签率最终锁定在0.02455315%，网上有效申购户数高达703万户。有测算认为，若按上市首日涨幅400%计算，中一签（500股）的浮盈或将超过28万元。不少网友感慨，中签这类新股比中彩票还要难。

燧原科技的"难中"，折射出资本市场对国产GPU赛道的热烈期待。燧原科技、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技并称为国产GPU"四小龙"。随着燧原科技启动申购，四家国产头部GPU企业正式全部登陆资本市场，最后一块"拼图"完成。

截至9月2日收盘，摩尔线程市值2505亿元、沐曦股份2657亿元、壁仞科技1122亿港元、燧原科技发行市值611.87亿元。四家企业总市值超过6000亿元，成为中国资本市场最为瞩目的AI芯片集群。 二、业绩狂飙与盈利困境并存

大模型的爆发点燃着GPU市场，带动整个市场规模高速增长。四家企业上半年的业绩已有充分体现：摩尔线程实现营业收入17.36亿元，同比增长147.42%；沐曦股份实现营业收入13.23亿元，同比增长44.67%；壁仞科技实现营业收入12.355亿元，同比暴增1997.6%；燧原科技营业收入为11.2亿元，同比大增279%。

可即便如此，四家公司都还在亏损中。燧原科技2022年至2026年一季度累计净亏损约58亿元，截至2025年末未弥补亏损44.41亿元。南开大学金融学教授田利辉认为，资金压力确是上市的直接动因，但上市也是对一级市场估值体系的"惊险一跳"，既为老股东提供退出通道，亦在争夺稀缺的资本定价窗口。科创板上市身份本身构成产业信用背书，有助于企业获取订单与供应链信任。

中国AI芯片市场规模将由2024年的1425亿元增至2029年的1.3万亿元，复合增速高达54%。燧原科技预计募集资金61.18亿元，将用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发和产业化。 三、从"拼技术"到"拼生态"，下一个战场在哪？

拼技术、拼上市，"会师"资本市场之后，国产GPU企业下一个竞争的焦点是什么？从技术路线看，燧原独选DSA（领域专用架构）路线，弱化非AI通用计算，将晶体管资源更多投入矩阵计算单元，在推理场景具备更低功耗与总体拥有成本。而摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技则选择兼容英伟达CUDA生态的GPGPU路线。

燧原科技最受市场关注的特征，是与腾讯的双重绑定。股权上，腾讯系合计持股20.26%，为第一大机构股东；客户上，2025年来自腾讯体系的销售收入占比升至83.79%。这种模式的利弊分明：腾讯提供了稳定的收入基本盘和真实业务场景验证，但超八成收入依赖单一客户，一旦腾讯调整采购策略或加速自研，公司业绩将直接承压。

国产AI产业尚处于发展早期，产业各环节均处于追赶态势。国产AI芯片厂商收入规模偏低、尚未盈利是行业的共性挑战。当四小龙全部上市后，真正的竞争才刚刚开始——从"能不能做出来"到"能不能大规模商业化"，从"参数领先"到"生态完整"，这场GPU攻坚战的下半场，拼的是谁能率先走出亏损、谁能在生态建设上建立护城河。

综合北京日报、证券时报、快科技报道 | 2026年9月3日