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加拿大央行七连按兵不动，关税战推升通胀，63%分析师押注2027上半年加息

一、利率按兵不动，经济却亮红灯

9月2日，加拿大央行宣布将基准利率维持在2.25%不变，这是连续第七次按兵不动。自2025年10月底以来，加拿大利率一直停留在这一水平。央行在新闻公报中指出，加拿大经济在第二季度出现了复苏迹象，但面临很高的不确定性——罪魁祸首正是美国的新关税和进一步采取关税行动的威胁。

第二季度加拿大GDP年化增速达到3.3%，结束了近一年的停滞状态，投资、出口和家庭消费共同推动增长，就业市场也趋于紧俏。这本该是个好消息，但央行警告，美国的新关税和加拿大的报复性关税将推高企业成本，并可能随时间推移影响消费价格。

二、关税战升级，通胀压力双重夹击

美加贸易关系自8月21日谈判破裂后迅速恶化。美国随后对约200亿美元加拿大商品征收50%关税，加拿大总理卡尼随即宣布从9月8日起对约700种美国产品征收反制关税，税率分别为15%、25%或50%，同时推出75亿加元援助计划支持受冲击企业和工人。

物价方面，加拿大7月核心消费者物价指数（CPI）同比上涨3%，较6月的2.8%进一步加速，已达到央行1%至3%通胀控制区间的上限。除关税因素外，中东冲突持续、霍尔木兹海峡重新开放进展甚微，油价高位运行也在推高通胀上行风险。央行明确表示，油价处于高位的时间越长，价格传导到其他商品和服务的风险就越大。

三、政策两难：降息救经济还是防通胀？

当前加拿大央行陷入了经典的两难困境：降息可以帮经济消化贸易损害，但会推升本已高企的价格压力；加息可以压制通胀，却可能扼杀刚刚出现的复苏势头。Oxford Economics的分析师指出，央行"不想先降息再加息，通过自身的政策行动制造更多不确定性"，因此会"非常审慎"。

市场机构对政策路径的判断出现分化，但"观望"成为共识。高盛在8月28日的报告中预测，关税政策将使加拿大GDP增长受拖累0.3个百分点，通胀上升0.3个百分点。彭博调查显示，63%的分析师预计央行将在2027年上半年加息，与隔夜掉期市场的定价一致——市场定价已从宽松预期转向为滞胀情景下的紧缩做准备。

9月8日反制关税生效后，通胀数据的演变将成为判断加拿大央行政策路径的关键变量。壳硬，扛得住，但加拿大经济这关不好过。

综合新华社、央视新闻、华尔街见闻、新浪财经报道 | 2026年9月3日