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🔥 国产GPU四小龙终会师科创板，AI算力自主化进入资本验证新阶段

一、"龙肉"申购开启，142元发行价创年内第三高

9月2日，燧原科技正式开启科创板网上申购，发行价定为142.18元/股，成为2026年A股市场第三高价新股。按照"国产GPU四小龙"过往表现推算，中一签（500股）成本约7.1万元，若参照摩尔线程首日涨幅365%的纪录，单签收益有望超过28万元，堪称年度"龙肉"级打新标的。

此次IPO募资规模达60亿元，主要用于第五代、第六代AI芯片研发及软硬件协同创新项目。招股书显示，公司已完成四代架构、五款云端AI芯片迭代，第二代及第三代高性能云端AI产品均已量产，第四代已进入试产阶段。值得注意的是，燧原科技采用面向AI计算的DSA架构，与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等主流GPU路线形成差异化竞争，在能效比和成本控制方面具备独特优势。

二、国产AI芯片份额首破四成，替代逻辑从"故事"转向"营收"

IDC最新数据显示，2025年中国AI加速卡出货量约400万张，其中本土厂商合计出货约165万张，国产份额首次突破四成达到41%，英伟达份额从绝对主导下滑至55%。TrendForce进一步预测，2026年中国高端AI芯片出货量将同比增长超83%，国产解决方案市场份额有望逼近90%，英伟达在中国市场的份额或降至8%左右。

这一结构性转变的背后，是美国出口管制持续收紧与国产半导体产能快速扩张的双重驱动。2026年5月31日美国商务部新规明确，对总部位于中国的实体出口美国先进AI芯片须提前申领许可证，堵住绕道漏洞。在此背景下，燧原科技等国产算力企业迎来历史性机遇，市场逻辑正从单纯看参数转向验证商业闭环，从"讲故事"转向验"营收"和"毛利率"。

三、盈利时间表浮现，2027年有望扭亏为盈

尽管燧原科技尚未实现盈利，但亏损幅度持续收窄——2024年净亏损15.10亿元，2025年降至11.64亿元，同比改善22.94%。公司预计2026年前三季度营业收入23亿元至30亿元，同比增长325.78%至455.36%；归母净利润亏损8.6亿元至7亿元，亏损幅度进一步收窄。

董事长赵立东在路演中表示，综合考虑在手订单、产品交付节奏、员工成本预算、研发规划等因素，公司预计在2026年或2027年有望实现合并报表盈利。目前，燧原科技千卡、万卡级智算中心项目已实现商业收入，并联合头部互联网及大模型公司研发了超节点方案，成功打造出具备商业化价值的万卡高速互联集群，为大规模AI训练与推理提供坚实支撑。

综合证券时报、每日经济新闻、潮新闻等报道 | 2026年9月3日