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🔥 国产GPU"四小龙"最后一员敲钟在即，中一签或赚28万

一、燧原科技开启科创板申购

9月2日，AI芯片龙头燧原科技（688801.SH）正式开启网上网下申购。在AI浪潮持续升温的大背景下，燧原科技所处的云端算力赛道具有稀缺性。叠加公司创始人的出色履历和一众知名投资机构的加持，市场对其上市后表现寄予厚望。

公司的发行价为142.18元/股，按此推算，燧原科技上市时市值约为611.87亿元。若按公司上市首日涨幅400%粗略估算，投资者中一签浮盈金额将超过28万元。这一预期引发了广泛的投资热情，网上发行有效申购户数达703.20万户，中签率仅0.02455315%，低于此前上市的摩尔线程和沐曦股份。

燧原科技成立于2018年3月，总部位于上海，专注云端AI芯片研发。经过多年技术积累，公司已自研迭代四代架构、推出五款云端AI芯片，构建了从AI芯片、加速卡、智算系统到软件平台的全栈产品体系。在国产GPU领域，燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技并称为"国产GPU四小龙"，是其中最后一家即将IPO的公司。

二、腾讯小米扎堆战配，产业资本看好

近日披露的战略配售名单显示，腾讯、小米、兆易创新等头部企业参与战配，主要覆盖供应链、合作伙伴和客户，阵容可谓"星光熠熠"。作为燧原科技第一大客户和重要股东的腾讯，此次选择进一步加码，由广州腾讯科技有限公司旗下上海启善投资有限公司获配174.71万股，占发行比例4.06%，对应金额2.48亿元，限售期36个月。

兆易创新旗下的深圳市外滩科技开发有限公司、小米科技旗下的武汉壹捌壹零企业管理有限公司分别获配49.23万股，各占发行比例1.14%。通富微电、中兴通讯分别获配56.27万股，各占1.31%。上海华虹集团旗下上海鑫智时代、上海仪电集团旗下上海埃迪希科技分别获配51.43万股，各占1.20%。此外，全国社保基金、基本养老保险基金相关组合也参与了战略配售。

值得注意的是，腾讯不仅是燧原科技的重要股东，更是其第一大客户。2023年至2025年，燧原科技对腾讯的销售收入占比从33.34%飙升至83.79%，业绩高度依赖单一客户。这一结构性风险值得关注。

三、盈利能力拐点将至，估值仍处高位

从财务数据来看，燧原科技三年累计亏损超过40亿元。2023年至2025年，公司净亏损分别为16.65亿元、15.10亿元和11.64亿元。但公司预计2026年前三季度营收可达23亿至30亿元，同比暴增325.78%至455.36%，归母净利润亏损收窄至7亿至8.6亿元。公司明确业绩拐点，2026年有望实现盈亏平衡，最晚2027年完成盈利。

估值方面，燧原科技本次发行对应2025年摊薄后静态市销率为61.80倍，虽低于同行业可比公司平均水平，但仍处于较高区间。对比同业表现，摩尔线程上市首日涨幅425.46%，沐曦股份上市首日涨幅692.95%，市场对其上市后表现充满期待。综合21世纪经济报道、金融界报道 | 2026年9月3日