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富国银行、摩根大通相继看空，华尔街警告：AI投资热潮正叠加两类致命风险

9月2日，富国银行正式加入看空阵营，成为本周第二家对美股后市转趋谨慎的大型投行。就在前一天，摩根大通已将股票观点调整为"战术性谨慎"。两大投行的接连发声，标志着华尔街对美股AI叙事的态度正在发生根本性转变。华尔街AI股神高杠杆爆仓出局的阴影，正笼罩着整个市场。

富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon在报告中明确指出，AI需求确实会继续加速，但经济和资本将成为制约因素。他预计AI基础设施建设资本开支的担忧将在近期达到高点，如果经济增长不足以支撑天量投资，AI资本开支周期可能在2027年进入后期阶段。

Citadel Securities首席策略师Scott Rubner则直接将9月定性为"战术性下行窗口"，建议投资者"逢高减仓、低价买保护"。他认为财报季利好已基本出尽，零售与企业回购需求历史上均在该月明显走弱，而宏观事件日历正密集回归。

更深层的风险来自AI债务的快速膨胀。密歇根大学罗斯商学院教授埃里克·戈登警告，当前AI热潮同时具备互联网泡沫和2008年金融危机的危险特征。今年企业已为数据中心和AI投资借入超过4100亿美元，这些债务最终可能需要银行、投资基金和保险公司来分担损失。

GPU的快速折旧更是雪上加霜。房地产可以使用几十年，但GPU可能只需三四年就失去竞争力。澳大利亚经济学家史蒂夫·基恩直言，真正能长期留下的用户贡献收入，大约只有相关企业成本水平的五分之一。当资本开支增速见顶、政策风险加剧、宏观流动性收紧三重因素叠加时，AI板块的估值体系将面临严峻重构。

历史数据也支持谨慎立场：自1928年以来，标普500指数9月平均回报约为-1.2%，是唯一长期平均回报为负的日历月份。对于A股和港股投资者而言，美股AI龙头的动向具有极强的风向标意义——看懂了节奏，才能不被清洗出局。

综合格隆汇、华尔街见闻、金融界报道 | 2026年9月2日