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🔥 戴尔Q2营收470亿美元暴增58%，AI服务器积压订单逼近千亿，DRAM成最大瓶颈

一、业绩炸裂：各项数据刷新历史

9月2日，戴尔科技公布2027财年第二季度业绩，数据全面超预期。公司当季营收达到470亿美元，同比增长58%，创历史新高，显著高于市场预期的448亿美元；非GAAP每股收益7.04美元，同比增长203%，远超市场预期的4.90美元。

更受市场关注的是业绩指引的大幅上调。戴尔将2027财年全年营收指引从此前约1670亿美元大幅上调至1920亿美元，一次性提高250亿美元，同比增长约69%，明显高于分析师平均预期的1738亿美元。财报公布后，戴尔盘后股价一度跳涨超10%。

AI服务器继续成为戴尔业绩增长的核心驱动力。第二财季AI优化服务器营收达到164亿美元，同比增长100%；公司当季AI服务器订单金额达到创纪录的609亿美元，季度末AI服务器积压订单高达950亿美元。过去12个月累计获得的AI服务器订单已超过1300亿美元，AI客户数量突破6500家。

二、需求结构剧变：推理超越训练成主流

在财报电话会上，戴尔副董事长兼首席运营官Jeff Clarke揭示了一个深刻的行业趋势转变。他表示，推理正在超越训练，成为行业纯粹的需求增量。预计2030年，推理驱动的Token消耗量将增长87倍，达到3600万亿Token；训练需求将增长5倍，达到850泽塔算力。

企业级智能体工作负载预计将在2028年成为最大单一工作负载。到2030年，AI将占全部数据中心需求的75%，同期将新增200吉瓦电力需求。这不仅是算力需求的爆发，更是数据中心基础设施的全面重构。

值得注意的还有传统服务器业务的强劲反弹。第二财季传统服务器和网络业务营收105亿美元，同比增长122%，创历史新高。Clarke指出，CPU服务器对于运行和管理AI Agent等工作负载具有重要作用，AI智能体需求正在直接拉动传统服务器需求。

三、供应链隐忧：缺的就是DRAM

在爆棚的需求面前，戴尔面临着整个行业共有的难题。当被问及当前最主要的供应限制时，Jeff Clarke毫不掩饰地表示："限制因素依然如旧，就是DRAM、DRAM、DRAM，其次是NAND、NAND、NAND。"

从DRAM、NAND到部分CPU和成熟制程芯片，整条供应链都处于高度紧张状态。AI基建如火如荼，但上游存储芯片的产能瓶颈正在成为制约整个行业扩产的关键卡点。这也意味着，存储芯片产业链的相关企业将继续受益于这波AI基础设施投资热潮。

戴尔用一份炸裂的财报证明：AI基础设施投资热潮远未结束，DRAM短缺才是当前最大的拦路虎。

综合华尔街见闻、格隆汇、财联社报道 | 2026年9月2日