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🔥 算力狂飙之下，存储和光模块率先兑现业绩，烧钱巨头仍在赌未来

一、谁在赚钱？存储和光模块领跑

2026年AI算力大考成绩出炉，产业链利润加速集中。长鑫科技上半年营收同比增长873.64%，归母净利润暴涨3427.76%，毛利率领跑全行业；中际旭创一季度归母净利润达57.35亿元，同比增长262.28%。两大龙头用业绩证明：存储和光模块是本轮算力周期最早兑现业绩的方向。Gartner最新判断，全球半导体收入2026年预计达1.6万亿美元，同比增长92%，其中存储芯片收入预计8370亿美元，AI数据中心相关收入占比将持续提升。国家统计数据显示，今年1至7月集成电路行业利润同比增长18.5倍，对电子行业利润增长贡献率超八成。

但高增长背后，营运资金压力同样显著。工业富联存货从2025年末的1509亿元增至2026上半年末的1921亿元；浪潮信息存货由465亿元升至527亿元。中际旭创存货虽增加70亿元，但周转天数从160天降至130天，产品消化速度并未恶化。分析认为，算力板块正在分化，市场需关注订单、库存和现金流等质量指标。

二、谁在烧钱？云厂商发债潮引关注

算力需求爆发背后，科技巨头仍在"烧钱"竞赛。摩根大通最新分析指出，六大超大规模云厂商已占美国投资级债券指数约5%，较两年前翻了一番。AI数据中心建设需要巨额资本投入，科技公司越来越多地通过债券市场筹集长期资金。小摩估计，这些企业仍可轻松增加约1.5万亿美元债务，而不会对财务状况造成明显压力。分析师表示："债务本身不是坏事，对建设周期长达5至10年的数据中心而言，债务是非常有吸引力的融资方式。"

更极端的案例来自Anthropic。这家AI初创公司已承诺未来五年内向谷歌云支付约2000亿美元，并签下450亿美元算力租赁协议。2025年底其年化收入约90亿美元，到2026年3月已突破300亿美元，80倍增长让算力供应捉襟见肘。尽管烧钱凶猛，但摩根大通认为债券市场完全有能力吸收新增发行，这反而有助于延长AI资本开支周期。IDC判断，AI服务器需求仍强劲，市场增长的约束正从需求端转向供给端。

三、算力下半场：看周转，不看增速

2026年的算力行情与2024年、2025年截然不同——产业链边界正在外溢。从GPU到"算力网络"，机会正延伸至数据中心建设、电力配套、液冷系统等更广领域。分析指出，算力产业未来未必是"谁收入增长快谁赢"，而是"谁能在高速增长同时保持库存周转、现金流和资本开支效率，谁才能穿越周期"。当前，AI服务器需求仍然强劲，但存储等核心零部件价格与供应情况可能影响下一阶段行业利润分配。

综合新浪财经、网易财经、智通财经报道 | 2026年9月2日