🎯 芯片产业 · 国产GPU

🔥 从巨亏到营收跳涨近20倍，国产GPU四小龙离盈亏平衡比想象更近

一、营收暴增近20倍，亏损大幅收窄

8月28日，壁仞科技（06082.HK）发布2026年中期业绩：上半年营业收入12.36亿元，同比增长1997.6%，上年同期仅为5890.3万元；毛利润5.27亿元，同比增加2708.5%；毛利率跃升至42.7%，同比增长1080基点。

期内亏损从上年同期的16亿元大幅收窄至3.77亿元，降幅达76.4%。经调整期内亏损为3.37亿元，同比收窄38.9%，每股亏损0.16元，同比下降82.8%。如果将视角仅停留在仍未盈利的表面指标，很容易忽略这份成绩单中最核心的信号：壁仞科技正在经历一场经营质量的根本性重塑。

收入快速放量、毛利率持续提升、亏损大幅收窄，这是典型的"高质量减亏"。

二、订单排至2027年，算力缺口百万级

壁仞科技表示，上季度收入的大幅增长，主要由于智能计算解决方案收入增加——由上年同期的5820万元增加至今年上半年的11.68亿元，主要是由于市场对GPGPU计算解决方案的强劲需求，高质量客户群体拓展带动下产生的壁砺系列旗舰通用GPU产品的规模交付、大型智算集群的交付。

这背后是整个高端算力市场的火热缩影。位于内蒙古乌兰察布的远景星河基地智算园区，规划可支撑百万卡级别的并行算力，而在手的订单都已经排到三年后。国产AI芯片2026年需求规模约400万颗，实际交付约300万颗，存在百万级产能缺口。

从"能用"到"好用"，国产芯片正在成为主力方案，开始进入互联网大厂、云厂商的核心采购清单。

三、盈利拐点何时到来？

拆解壁仞科技的亏损结构，会发现2025年报表中那个看起来庞大的亏损数字，并不能完全等同于经营性失血。2025年上半年，公司确认的财务成本净额达10.08亿元，一个重要因素就是授予投资者的赎回权相关赎回负债的账面值变动——这是一项非现金性质的支出，随着公司2026年1月完成上市，该项负债已终止确认并计入公司权益，未来不再产生。

截至6月30日，壁仞科技流动资金为61.47亿元，较2025年末的28.23亿元大幅增长。研发开支增至8.04亿元，同比增长40.7%，体现了投入式亏损的本质——将现金流精准转化为技术壁垒。累计申请专利1917项，其中发明专利1823项，稳居国产GPU企业前列。

按当前的收入增速与减亏斜率外推，壁仞科技到达盈亏平衡点的时间表，远比市场预期的要近。国产GPU产业正从单纯的技术研发阶段，加速迈入规模化商业落地阶段。

综合澎湃新闻、21世纪经济报道、中国能源网报道 | 2026年9月1日