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🔥 MiniMax ARR突破8亿美元，Token消耗量飙至年初20倍，国产大模型商业化加速

一、收入半年即达去年1.5倍

MiniMax公布的最新数据显示，2026年上半年公司实现收入约1.17亿美元，同比增长283.1%，仅半年收入就达到2025年全年的1.5倍。其中Q2环比增长81.8%，进入三季度后增长斜率进一步陡峭。7月Token消耗量飙升至1月份的20倍，8月年度经常性收入(ARR)已突破8亿美元大关。这一增速在全球AI模型公司中极为罕见。

相比之下，同期英伟达FY2027二季度实现营收962.2亿美元同比增长106%，但MiniMax作为国产大模型公司，在半年的体量基础上实现近3倍增长，显示出国内AI应用层商业化的爆发力。中信建投指出，MiniMax Token调用量与ARR同步高速增长，反映国产大模型正从模型能力提升加速迈向规模化商业变现。

二、B端业务贡献超8成收入

MiniMax的收入结构已实现由C端向B端的成功切换。目前企业及开发者业务贡献了约80%的ARR，企业客户和开发者总数突破200万，较2025年底实现了约10倍的扩张。这一数据说明MiniMax的商业模式已经跑通，不再依赖单一的C端订阅收入，而是形成了稳定的B端企业级服务生态。

Agent等高Token消耗场景的渗透，正在持续拉动推理侧的算力需求。招商证券分析认为，MiniMax上半年营收同比增长283%、ARR突破8亿美元超预期，开放平台已成为第一大收入来源。新模型发布持续带动Token消耗加速，B端商业化逻辑得到验证，因此上调盈利预测并维持"买入"评级。

三、3万亿参数大模型蓄势待发

充足的弹药是跨越周期的关键。MiniMax于2026年7月通过配售及零息可转债合计募资约160亿港元，当前现金储备超30亿美元。算力布局方面，依托自建核心集群（有效训练时间比例高达97%）、云厂商及推理工厂合作，现有及规划算力已足以覆盖未来M3.1、M3 Pro及H3.1的训练迭代需求。

华泰证券预期，参数规模达3万亿级别的M3 Pro模型有望于9-10月推出，将进一步推高收入增速。H3发布后MiniMax将重回AI视频第一方阵，并重点强化后期制作能力，在广告、电商海报及UI等领域拓展商业化。随着Agent等高Token消耗场景渗透率提升，国产大模型的商业化空间有望继续扩大。

综合财联社、界面新闻、智通财经报道 | 2026年9月1日