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🔥 国产芯片推理成本打下来80%，智谱用半年证明了一条不依赖英伟达的路

8月31日，智谱（02513.HK）发布2026年上半年财报，营收9.54亿元，同比增长399.7%，收入规模已超过去年全年。更引人注目的是，公司宣布已实现10万卡级国产芯片的规模化低成本推理，单位Token推理成本较年初下降80%。这是中国AI公司首次在大规模真实流量中全面使用国产芯片集群提供推理服务。

财报数据显示，智谱上半年毛利2.52亿元，同比增长163.7%；归母净亏损20.7亿元，同比收窄12.1%。按8月月度收入年化计算的ARR（年度经常性收入）达16亿美元，若按周度数据年化口径则超过20亿美元。MaaS平台Token调用量较年初增长超40倍，付费日活用户增长603%，前十大用户日均调用量增长98倍。

API业务毛利率是关键拐点。开放平台及API业务毛利率由去年同期的-0.4%提升至24.6%，实现转正。这背后是国产芯片推理成本的断崖式下降——通过自研推理引擎与全栈算法优化，智谱将多模态编码、Prompt预填充和逐Token解码拆分为独立工作池，端到端服务性能提升3倍，在编程场景中单Token推理性价比已与主流进口GPU相当。

一、国产芯片逆袭：从依赖到主力

过去中国大模型推理几乎完全依赖英伟达高端GPU，这在一开始就注定了成本压力。智谱自2026年初全面实施All-in-Infra策略，将国产芯片纳入主力推理算力，从训练端到推理端同时投入。公司称，芯片之间通过自研高带宽网络连接，由GLM-5.3驱动的基础设施智能体协助工程师优化算子、诊断性能瓶颈，算子开发周期缩短一半。

不过挑战依然存在。国产芯片在内存容量和带宽方面仍有约束，支持100万Token上下文尤其困难。智谱在SGLang基础上构建专用推理引擎，通过集群层面拆分工作池的方式，将性能提升3倍。这一路径的核心意义在于：推理成本曲线掌握在了自己手里。

二、收入结构大换血：政企项目让位云端调用

更值得关注的结构性变化是收入来源的置换。上半年开放平台及API业务收入8.25亿元，占总收入的86.5%；曾经撑起七成收入的本地化部署业务，收入1.62亿元，同比下降20.5%。一家过去靠政企项目吃饭的公司，在半年内把收入重心从项目制切换到了按调用计费的云端模式。

API平均售价较年初提升约101%，显示收入增长并非单纯依赖价格下调换取规模。GLM系列11个月迭代六代，MaaS平台企业和开发者用户超过740万，覆盖233个国家和地区。智谱董事长刘德兵在财报电话会上提出：AGI商业价值=智能上界×Token消耗规模，两者缺一不可。

三、亏损收窄但盈利仍远，研发仍是最大支出

尽管毛利率持续改善，智谱距离整体盈利仍有距离。上半年研发投入21.31亿元，同比增长33.6%，相当于同期收入的2.23倍，也是毛利的8.47倍。公司管理层表示，亏损收窄主要是因为收入翻了近五倍，亏损率被大幅摊薄，而非成本控制所致。

团队方面，截至6月底公司共有981名正式员工，较2025年末减少10.3%。半年人均收入从约22万元提升至约97万元。智谱首席科学家唐杰透露，下一代基座模型已在推进中，最大难点不是把参数做大，而是让模型学会自我停止、自我纠错。

综合澎湃新闻、科创板日报、大河财立方报道 | 2026-09-01