8月31日晚，国产大模型龙头智谱发布2026年中期业绩，数据炸裂：上半年收入9.54亿元，同比增长近400%，已经超过2025年全年收入。更惊人的是，这家曾经靠政企本地化部署吃饭的公司，半年内将收入重心彻底切换到云端MaaS业务——API收入占比从15.2%飙升至86.5%，同比增长2736%。

背后的核心驱动力是模型能力的跃迁。GLM系列仅用11个月迭代了六代，MaaS平台Token调用量较年初增长超40倍，付费日活用户暴增603%，用户覆盖233个国家和地区。更关键的是，API平均售价反而提升了约101%，这意味着智谱的收入增长并非靠降价换量，而是真正实现了模型价值变现。按8月月度收入年化，ARR约16亿美元；若按激进口径计算则超过20亿美元。同期，单位Token推理成本较年初下降80%，MaaS业务毛利率由负转正至24.6%。

与此同时，智谱的"牛来"模型GLM-5.3-Flash以匿名身份在OpenRouter登顶，6天内带动平台整体调用量提升超20%，身份揭晓当天即以MIT协议开源。这款320B参数、支持100万Token上下文的原生多模态模型，定价仅为GLM-5.3的十分之一，限时折扣期低至二十分之一——约为Claude Opus 4.8价格的1/40。在中国大模型API集体涨价的8月，智谱逆势降价，展现出极强的战略意图。

不过，亏损仍是现实：经调整净亏损19.64亿元，但收入翻了近五倍，亏损率被大幅摊薄。智谱首席科学家唐杰透露，上半年研发开支21.31亿元，同比增长33.6%，高于经调整净亏损额——钱主要亏在了训练下一代模型上。管理层直言，下一代基座模型已在推进，最大难点不是把参数做大，而是让模型学会自我停止、自我纠错。

从本地化部署到MaaS的转型，智谱用半年时间完成了一场教科书级的商业模式切换。当收入构成取代增速成为关注焦点，国产大模型的商业化路径正在被重新定义。

AI 生成 . DeepSeek | 搜索综合