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🔥 外卖大战退潮后美团率先上岸，Q2核心本地商业经营利润同比大增52.3%

一、业绩超预期，外卖旺季验证基本功

8月28日，美团发布2026年第二季度及半年业绩报告。二季度收入达到1046亿元，同比增长14.4%，显著超出市场预期的1010.8亿元；期内溢利21.55亿元，同比增长490%，较第一季度亏损68.27亿元实现了大幅扭亏为盈，经营利润26.91亿元环比由负转正。经调整净利润25.24亿元，同比增长69%，也远超市场预期的3.40亿元。港股当日开盘后美团股价逆市上扬，涨幅超3%。

这份财报的核心看点在于"修复"——核心本地商业分部收入715.31亿元，同比增长10.1%，经营溢利恢复至56.68亿元，同比大幅改善52.3%，经营利润率7.9%。配送服务收入268亿元，同比增长13.1%，恢复同比正增长。外卖行业经过一年多的补贴大战后，二季度竞争趋于理性，单位经济效益（UE）重新回到正值，这是美团外卖自2025年深度卷入价格战以来首次实现单均盈利转正。

二、AI投入加码，但不做"Token工厂"

在业绩修复的同时，美团继续加大技术投入。二季度研发投入同比增长22.5%至77亿元，占总收入的7.3%，增幅在各项费用中居首。财报电话会上，CEO王兴明确表态："美团不会成为Token工厂"，强调模型和AI产品将主要服务现有业务，用AI连接数字世界和物理世界。

目前美团已发布自研万亿参数大模型LongCat 2.0，并面向用户、商户、骑手三端推出AI产品矩阵。用户侧，7月升级的"小团"2.0已覆盖全国2800多个城市，累计完成超过7亿次商家信息校验。新业务方面，小象超市在营城市增至68个，海外业务Keeta自2024年9月试运营以来22个月实现盈利，短于在香港29个月转正的速度。

三、外卖大战终局：烧钱换不来护城河

复盘过去一年的外卖补贴大战，行业累计投入超过千亿，但格局几乎没有改变——高盛测算美团二季度外卖日均单量份额仍维持在49%左右。问题在于，补贴带来的大量低价订单是"泡沫"，1块钱买12瓶水、16元减16元的优惠券并不能创造真实需求。复旦大学团队对4万余家商户的分析发现，竞争加剧后商户总订单量仅增7%，实收金额却下降4%。

当潮水退去，真正决定胜负的是履约效率、供给质量和用户粘性。美团这份Q2财报证明：外卖大战不是比谁更会烧钱，而是比谁先在理性竞争中活下来。核心本地商业盈利修复、新业务亏损收窄、AI投入持续加码，三条线同时向好的信号，说明美团已经从价格战的泥潭中探出了头。下一步的关键，是AI投入能否在真实业务场景中持续兑现效率红利。

综合21世纪经济报道、界面新闻、时代财经报道 | 2026年8月31日