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🔥 阿里800亿港元全仓押注AI，一级市场疯抢、二级市场踩踏，一场豪赌正在上演
8月26日，阿里巴巴宣布完成800亿港元港股配售，募资净额797亿港元，这是阿里2019年回港上市以来首次配股，也是香港历史上规模最大的后续发行之一。配售价每股112.7港元，共发行7.1亿股新股，稀释比例约3.57%。
阿里800亿港元全部投向AI——消息一出，港股当天暴跌8.54%，盘中一度跌超10%，直接跌破配股价。一边是卖掉年赚20亿的现金牛《三国志·战略版》开发商灵犀互娱，一边是折价配股砸800亿搞AI，这场"卖血输血"的资本操作，引发了市场剧烈震荡。
一、800亿资金将如何使用
根据阿里公告，此次配股所得净额将100%用于投资全栈AI能力。具体分配上，约60%（478.71亿港元）用于扩展全球算力基础设施，以应对客户增长需求；约40%（319.14亿港元）用于加速建设超大规模AI数据中心，并升级存储、数据库及高性能网络等传统云基础设施，支持向Agentic Cloud架构全面升级。
阿里CEO吴泳铭在业绩电话会上明确表态：未来五年AI基建投入将远超此前承诺的3800亿元，数据中心规模预计十倍增长。这意味着800亿只是"开胃菜"，真正的资金消耗战还在后面。
二、现金流告急：单季烧掉446亿
阿里的AI雄心背后，是越来越紧的现金流。2026财年，阿里资本开支高达1260亿元，创历史新高。到了2027财年第一季度，单季资本开支飙升至676.78亿元，同比增长75%，绝大部分砸向了GPU服务器和AI数据中心。结果是，当季自由现金流为负446.7亿元，调整后净利润同比下滑38%，GAAP口径下净利润更是暴跌76%。
卖掉灵犀互娱的逻辑就在此——这款游戏2019年上线，七年累计全球收入破10亿美元，2025年国内年流水仍达21至22亿元，净利润率高达37%至67%。按101亿港元卖给信宸资本，用一年净赚十几二十亿的现金牛，去填AI百亿级烧钱的黑洞，阿里的算盘打得啪啪响。
三、一边疯抢、一边逃离
这场配售呈现出一个奇特的分裂景象：一级市场订单规模迅速突破100亿美元，总需求高达280亿美元，认购倍数接近三倍。卡塔尔投资局、挪威主权基金、高瓴资本等长线资金都在抢筹。而二级市场则用脚投票——港股暴跌8.54%，美国"大空头"迈克尔·巴里更是公开清仓阿里，转投京东，并放话"只有阿里股价再跌一半才会重新考虑买入"。
不过阿里内部并未放弃信心，董事长蔡崇信、CEO吴泳铭、创始人马云等陆续出手增持，试图稳定市场情绪。南向资金本周净买入28.17亿港元，对阿里-W持续加仓。
四、AI回报周期，市场最大的疑问
800亿砸下去，什么时候能看到回头钱？这是二级市场最核心的担忧。今年5月，吴泳铭曾表示AI年化收入年底能突破300亿元，但和每年上千亿的研发投入相比，仍是杯水车薪。AI"吞金兽"的回报周期不确定性，让市场对阿里的战略选择产生了分歧。
从另一个角度看，阿里正在赌一个更大的未来——如果Agentic Cloud架构能够重新定义云计算的竞争格局，今天的烧钱就是明天的护城河。但如果AI商业化不及预期，800亿就可能成为一道难以回头的坎。
综合第一财经、蓝鲸新闻、证券时报报道 | 2026年8月30日