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一、金价为何一路走高🔥 现货黄金突破4400美元创6月以来新高，行情已连涨三周，背后是美元走弱、美债规模破40万亿与央行持续购金三重力量共振。
近期国际贵金属持续走强，伦敦现货黄金在连续向上突破4400美元、4500美元整数关口后进一步走强，创下今年6月以来新高，8月以来累计涨幅一度逼近14%。本周金价单周大涨，并实现罕见的连续三周上涨，市场做多情绪明显升温。
推动这轮行情的核心逻辑，是多重因素叠加。瑞银大宗商品分析师施陶诺沃指出，全球债务水平攀升叠加美元持续走弱，是金价大涨的底层逻辑。美国财政部宣布至少加倍回购10至30年期国债以稳定抛售行情，美债收益率一度下行、美元走弱，直接推高金价；而美国政府债务规模历史上首次突破40万亿美元，更让投资者对美元信用与通胀的担忧进一步升温。
二、真实利率才是"幕后推手"市场人士普遍认为，当下影响金价的因素已切换至真实利率的变化。当美债收益率为5%、通胀预期升至3.5%时，真实利率仅剩1.5%左右，持有黄金的机会成本大幅降低。此前美国10年期国债真实利率从4月涨至7月的2.4%，金价一路承压；转折点出现在8月中旬，高位横盘一个月的真实利率下行了20个基点，金价随即迎来上涨。
与此同时，美联储正陷入"进退两难"：降息能缓解债务融资压力，却受制于加息预期与通胀黏性。桥水基金创始人达利欧更公开预警，不断上升的债务偿付成本终将与投资者需求不足冲突，若现状不改，债务危机"可能在三年内爆发，上下浮动两年左右"。这种不确定性反而为黄金提供了避险支撑。
三、新一轮行情，真的开启了吗国内黄金市场同步升温，沪金现货一度直逼千元关口报999元/克，品牌金饰价格也随之上调，老凤祥足金饰品单日大涨32元至1388元/克。需求端同样亮眼，有数据称央行7月单月购金约19.99吨，实现连续21个月增持黄金，机构性买盘持续给金价托底。
瑞银给出的前瞻判断是，未来12个月推动金价上涨的因素仍将延续，甚至看高至每盎司5400美元。综合来看，债务扩张、美元走弱、央行购金与真实利率下行形成合力，黄金中长期向上的逻辑并未改变。但短期连续大涨后波动也在加大，追高仍需留一份清醒。
综合雪球、海峡网、中新经纬、界面新闻报道 | 2026-08-24