🤖 科技 · 资本 · 人形机器人

🔥 宇树科技以609亿发行市值登陆科创板后，多家机构已给出超1000亿元甚至更高的二级市场估值预期，人形机器人赛道的资本想象空间被彻底点燃。

一、从"万人抢购"到千亿预期

8月19日，宇树科技正式登陆科创板，开盘即上涨629.4%，报价1100元/股，对应市值一度冲上4449亿元，"人形机器人第一股"的成色十足。而针对其后续走势，建银国际已经给出1090亿元的二级市场估值预期。这意味着，按照1000亿元估值测算，打新中一签可赚约5万元，若市值冲刺2000亿元，单签浮盈更是高达17.2万元。

资本市场的热度远超想象。数据显示，宇树科技网上中签率不足万分之二，位列今年以来新股中签率倒数第25位，创下科创板中签率历史新低，平均约5500个申购者中仅有1人中签，堪称"万里挑一"。

二、凭什么撑起千亿身价

宇树科技的底气来自实打实的业绩。招股书显示，公司2023至2025年营收分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元，三年翻了十倍有余；归母净利润从亏损0.11亿元一路增长至2.78亿元。更关键的是，2025年其人形机器人出货量位居全球第一，截至2026年7月，双足人形机器人累计生产下线约1.8万台。

比起当下的利润，市场更愿意为具身智能万亿级远期空间买单。光大证券国际策略师伍礼贤认为，随着交付量增加，宇树掌握的客户使用数据将形成独特壁垒，这是市场给予高溢价的核心原因。不过也有声音提醒，219倍的发行市盈率已远高于行业38.56倍的平均水平，高估值能否兑现，最终要看商业利润。

三、高预期下的新考题

光环背后，隐忧同样存在。数据显示，2025年前三季度宇树人形机器人来自科研教育领域的收入占比高达73.60%，真正用于智能制造、巡检等工业场景的占比仍然偏低。从"能演示"到"能干活"，是截然不同的两件事，市场对于其商业化落地节奏始终抱有审视的目光。

上市只是起点，而非终点。当A股开始用几百倍的市盈率为一家年营收约17亿元的企业定价，追问的不再是故事有多大，而是订单在哪里、毛利率有多高、客户复购率有多少。迈上新阶段的宇树，真正的考验才刚刚开始。

综合经济观察报、潮新闻、澎湃新闻报道 | 2026年8月21日