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🔥 宇树科技以219倍市盈率登陆科创板，人形机器人的想象力被资本市场用真金白银重新定价。

一、219倍市盈率，贵还是不贵

8月17日晚间，宇树科技（688836.SH）发布公告，公司股票将于8月19日在上海证券交易所科创板上市，发行价150.80元/股，对应发行后总市值约609.93亿元。按2025年扣非归母净利润5.91亿元计算，发行市盈率高达219.23倍，而参考行业市盈率仅为38.56倍，溢价近6倍。对于一家年营收约17亿元的公司而言，这个价格显然不便宜。

但资本市场并没有只按制造企业来给宇树定价。华尔街见闻援引招股文件显示，以优必选、越疆为可比公司，其2025年市销率算术平均约4.92倍，而宇树科技的市销率达到35.89倍，溢价超七倍。市场押注的，是具身智能赛道从"会走会跳"走向真实应用的成长曲线。

二、中一签7.54万元，打新热情为何爆棚

本次发行价150.80元，按科创板500股一签计算，中一签需缴款7.54万元。即便门槛不低，网上中签率仍低至0.0181%，创下科创板历史新低，堪称"万里挑一"。上市初期无限售流通股仅3008.77万股，占总股本约7.44%，流通盘偏小进一步加剧了筹码稀缺。据券商中国报道，62家百亿私募获配3.44亿元，头部量化机构"组团"锁筹，机构抢筹意愿强烈。

这批资金押注的核心逻辑，是宇树科技在人形机器人出货量上的领先地位。2025年公司人形机器人出货量超5500台，位居全球第一；截至2026年7月，双足人形机器人累计生产下线约1.8万台。稀缺的流通筹码叠加明星赛道光环，共同点燃了打新热情。

三、高估值的另一面，增速正在放缓

高估值并非没有隐忧。招股书披露，随着营收基数抬升，2026年一季度公司营收同比增速降至68.49%，扣非净利润同比下降52.55%；2026年上半年营收同比增长48.54%至11.52亿元，但扣非净利润同比下降19.34%，主因是研发与销售费用快速攀升。上市前夕，公司还发布了名为"超人"的人形机器人新品，原地跳高2米、极限速度12.66m/s，试图用技术突破继续讲好增长故事。

创始人王兴兴通过特别表决权安排合计控制约65.31%表决权，将在8月20日世界机器人大会主论坛亮相。当二级市场用超百倍市盈率给出定价坐标，宇树能否用未来的收入和利润消化今天的超高市值，仍是最值得观察的悬念。

综合央广网、澎湃新闻、上海证券报、华尔街见闻报道 | 2026年8月18日