AI巨头商汤科技今日发布2024年财报，全年营收同比增长超30%，并首次实现年度盈利，净利润转正。消息一出，港股盘中一度大涨超15%。要知道，这家公司自上市以来市值累计蒸发近2000亿港元，股价长期徘徊在发行价之下，此次“突然盈利”被市场视为AI商业化落地的关键拐点。

盈利背后的核心驱动力来自“大装置+大模型”战略的兑现。商汤财报显示，生成式AI业务收入同比暴增近200%，占总收入比重首次突破四成。其自研的日日新大模型在金融、政务、智驾等场景的付费客户数增长显著，尤其智能汽车业务与多家头部车企签署了量产订单，成为毛利改善的最大功臣。

不过，市场对此持谨慎乐观态度。虽然公司实现了经调整后净利润转正，但整体毛利率仍低于行业头部水平，且研发投入同比缩减了约8%。有分析师指出，商汤此番盈利更多依赖成本控制与高毛利业务结构调整，而非单纯收入规模爆发，能否在2025年维持盈利韧性，仍需观察算力成本与竞争压力。

值得关注的是，商汤在财报中首次披露了海外AI云服务的营收明细，东南亚和中东市场增速超过三倍，且已与沙特主权基金旗下机构达成联合算力中心合作。这或许是其对冲国内价格战、寻找新增长曲线的重要一步，但地缘政治与数据合规风险依然是长期变量。

从市值蒸发2000亿到单季盈利，商汤的“绝地反击”给整个AI算力赛道打了强心针。但二级市场用脚投票——今日收盘涨幅回落至6%，资金仍在等待下一季度订单明细。AI泡沫论未消，商汤能否用连续两个季度的真金白银证明自己，将是今年AI股最重要的试金石之一。

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