🤖 硬科技 · 人形机器人

🔥 宇树科技以219倍市盈率定价，是把人形机器人未来十年的成长空间提前装进了发行价里。

一、600亿估值从哪来

宇树科技以150.80元/股的发行价登陆科创板，对应上市时市值约609.93亿元，中一签500股需缴款7.54万元。这个价格对应的发行市盈率高达219倍，在传统估值框架里堪称天价。但从基本面看，宇树科技并非空壳——2025年实现营收16.99亿元，扣非净利润5.91亿元，主业毛利率超60%，是全球少数实现规模化营收、稳定盈利的人形机器人企业。

估值溢价的核心逻辑，一是A股人形机器人整机标的极度稀缺，二是它已经跑通了商业化基本盘。南方科技大学专家吴柯直言，股价里有很大一部分定价是市场提前下注人形机器人长期成长空间的赛道溢价，静态市销率35.89倍，大幅高于港股的优必选和越疆。

二、打新有多疯狂

这波打新热度刷新了科创板多项纪录：网上申购户数达978.46万户，创科创板有效申购户数历史新高；网上中签率仅0.0181%，创科创板历史新低，平均每5500个申购者中仅1人中签。按2026年以来A股新股首日平均涨幅276%测算，中一签账面盈利有望突破20万元。

市场的另一面是隐忧：2026年一季度宇树科技营收同比大增68.49%，但扣非净利润却同比下滑52.55%，研发与市场投入持续加码。营收高歌与利润掉队的背离，意味着后续盈利确定性仍需打问号。

三、这个估值贵吗

有观点认为，宇树科技上市的核心价值是为整个赛道确立可落地的估值锚，终结此前一级市场"有样机、无营收"的主题式无序定价。建银国际更给出1090亿元的二级市场估值预期，机构分歧仍在拉锯。

综合新华财经、经济观察报、上游新闻报道 | 2026年8月16日