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🔥 粉笔罕见自曝"鸡贼"经营、模仿同行、克扣讲义，试图用坦诚换信任，股价却再度创下历史新低。

一、一封颠覆行业公关常规的公开信

8月6日晚，港股公考培训龙头粉笔（02469.HK）发布了一封《致粉笔学员的一封信》，措辞之直白，几乎打破了企业公关的既有惯例。信中不再讲漂亮话，反而用"舍不得成本""并非良心发现""东施效颦"等罕见表述，坦诚机构近年来的多项经营失误，并同步公布大规模退费与权益调整方案。这场被网友称为 粉笔教育发布"自曝式"公开信 的举动，迅速冲上热搜，也让这家曾经的"公考第一股"再度站上风口浪尖。

公开信披露的内容堪称自揭伤疤。粉笔承认，系统班此前降价并非主动让利，而是课程销量承压、行业低价竞争倒逼下的被动之举；承认刻意模仿同行课程命名，初衷是"蹭热度、压低竞品价值"，却因缩减讲义配套、过度压缩成本，最终销量不升反降；更直言为节省印刷与快递开支，不舍得给学员配纸质讲义，转而赠送AI刷题课程弥补，自认策略"鸡贼"、过度看重成本收益。

二、"自曝"背后是三重经营困局

这封公开信并非孤立的危机公关，而是粉笔近期多重利空集中爆发的一个注脚。从业绩看，公司预计2026年上半年营收不少于12.2亿元，同比最多下滑18.3%，而去年同期净利润2.27亿元，本期预计净亏损最高达2亿元，短短一年由盈转亏。亏损的主因，一是招录岗位缩减、行业竞争加剧导致课程销售下滑，二是主动优化人员架构产生的大额遣散支出。

比主业亏损更刺眼的，是公司激进的投资操作。公告披露，7月1日至7日，粉笔集中抛售ETF与上市证券，录得约830万美元投资亏损，折合人民币超5600万元。这与此前创始人张小龙在人大讲座上公开鼓吹"炒股致富"、自曝单月获利5300万元形成极具讽刺的反差，也让市场质疑管理层资金配置严重偏离主业。叠加张小龙7月8日辞任全部职务，品牌信任、资本估值、经营业绩三重压力同时袭来。

三、坦诚能否换来转机仍是未知数

从市场反应看，公开信的"坦诚"并未得到投资者买账。8月7日粉笔股价报0.32港元，单日下跌3.03%，再度触及上市以来历史最低位，年内跌幅已超96%，市值仅剩7亿港元左右，距巅峰期336亿港元缩水近98%。乐观者认为，新管理层主动自曝问题、推出退费补偿，或许能修复口碑；谨慎者则指出，学员退费潮、投资亏损、裁员支出叠加，短期难以重回盈利区间。

粉笔的困境，本质上是公考培训行业进入存量内卷时代的缩影。考公报名人数屡创新高，招录名额却在收缩，中小机构低价课程持续分流，头部机构定价权不断弱化。对粉笔而言，坦诚只是第一步，能否真正收缩投机业务、深耕培训主业、用产品而非话术赢回学员信任，才是这家老牌机构能否走出低谷的关键。

综合财华社、南方都市报、IT之家、中新经纬报道 | 2026年8月16日