⛏️ 稀土 · 产业链 · 价值重估

🔥 稀土供给三大约束叠加下游旺季临近，产业链中游冶炼分离环节正从"成本中心"蜕变为战略稀缺资产，价值重估窗口已开启。

一、供给端三箭齐发，产量压至冰点

7月稀土供给持续吃紧，氧化镨钕产量环比下降11%，废料厂因原料紧张开工率低位运行。背后是三重压力：开采总量指标约束、出口管制升级、废料回收减产同时发力。据海关数据，7月稀土出口仅4223.5吨，同比大降29.54%，为近半年最低；但均价却飙至12.34美元/千克，同比暴涨103.14%——量减价涨的剪刀差，直指供给端的刚性收缩。

出口结构也在发生质变，高价值中重稀土产品占比持续提升。中信证券研报指出，指标约束叠加进口下滑，稀土供给刚性持续加强，这不是周期性的起落，而是结构性的紧平衡。

二、中游瓶颈资产：被忽视的战略要塞

过去市场盯着矿端和终端，唯独忘了中间的冶炼分离环节——这个环节恰恰是稀土产业链最核心的瓶颈。环保门槛高、技术壁垒深、产能扩张受限，中游资产的稀缺性不亚于上游矿山。多家机构近期集中发声，认为在政策管控和新兴产业需求双轮驱动下，中游瓶颈资产正经历从"加工费"逻辑向"稀缺牌照"逻辑的价值重估。

大同证券研报直言：政策管控与新兴产业需求双轮驱动小金属板块，稀缺资源的商品属性与金融属性相互加持，估值修复行情仍在延续。稀土ETF华泰柏瑞（516780）近三个月份额增长超54%，资金正在用脚投票。

三、需求端蓄力，金九银十成关键窗口

当前下游磁材企业采购偏谨慎，高温淡季导致电机厂开工下滑，需求短期疲弱。但8月中下旬有望重启下游备库——中信建投证券认为，金九银十是传统消费旺季，市场对需求启动预期依然较强，打破供需双弱格局的关键就在未来几周。

更长远看，机器人、低空经济和工业电机等新兴领域正打开远期需求空间。8月12日稀土板块已先行异动，中证稀土产业指数上涨0.85%，盛新锂能涨超5%，中稀有色涨近4%。当供给刚性遇上需求弹性，产业链中游资产的价值锚点正在上移。

综合界面新闻、中信证券研报、中信建投研报、大同证券研报、海关总署数据报道 | 2026年8月12日