💊 医药 · CXO · 业绩上调

🔥 药明康德半年报超预期+1260H禁令胜诉+资本开支上调，三重利好叠加验证CXO全行业景气上行周期已实质开启。

一、半年报炸裂：营收利润双新高，首次上半年净利润破百亿

2026年上半年，药明康德交出了一份令市场沸腾的成绩单：实现营收288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%，这是公司历史上首次在上半年突破百亿净利润大关。其中化学业务中的小分子D&M板块收入149.9亿元，同比暴增72.7%，TIDES业务收入72.6亿元，同比增长44.3%，测试业务收入24.8亿元，同比增长31.5%。国金证券研报指出，CRDMO一体化模式正驱动多业务线全面开花，高质量分子持续放量是核心引擎。

相比2021年新冠药物驱动的历史高点，如今推动业绩增长的逻辑已经发生根本性转变——寡核苷酸和多肽类药物正在接棒成为新的增长极。全球GLP-1市场预计到2035年突破2000亿美元，而药明康德作为全球多肽CDMO龙头，正站在这一黄金赛道的核心位置。

二、全年指引大幅上调：资本开支扩产，在手订单充裕

公司的信心直接体现在业绩指引的调整上：全年整体收入指引由513-530亿元大幅上调至585-605亿元，增速由18%-22%调至35%-39%。更值得关注的是资本开支计划——从65-75亿元上调至75-85亿元，公司已提前启动常州新基地建设。截至6月底，持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%，为未来业绩增长提供了坚实保障。与此同时，经调整自由现金流指引也从105-115亿元上调至135-145亿元，利润质量持续优化。

这一系列数据背后，反映的是全球创新药研发外包需求的结构性增长。东方证券分析认为，GLP-1开启多肽时代，口服及差异化管线的上市将加速渗透全球9.3亿肥胖人群，而当前GLP-1渗透率不足1%，未来十年复合增长率达13.8%。

三、1260H禁令胜诉：法律战场传来关键突破

基本面的超预期之外，公司在法律层面的突破同样不容忽视。8月7日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院批准药明康德初步禁令动议，在诉讼期间禁止美国国防部执行1260H军事企业名单认定。这一裁决使公司暂时免受清单列名带来的即时商业冲击，为后续申请彻底移除名单奠定了基础。受此消息叠加业绩利好，药明康德A股市值一度逼近4000亿，港股盘中市值突破6000亿港元。

从行业全局来看，这是中国CXO产业链韧性的一个缩影。百济神州上半年收入同比增长30%，信达生物产品收入同比增长55%，多家龙头集中上修业绩指引。中泰证券指出，创新药及产业链是当前医药板块中产业趋势最明确、成长空间最大的子行业，基本面拐点信号已经明确。

综合界面新闻、证券时报、第一财经报道 | 2026年8月11日