诺和诺德Q2利润超预期仍跌逾6%

💊 医药财经 · GLP-1减肥药赛道

🔥 诺和诺德Q2盈利数据全线超预期，但市场用脚投票——核心矛盾在于Wegovy口服药500万张处方量仍不足以让投资者相信公司能夺回被礼来抢走的减肥药市场份额。

2026年8月5日，丹麦制药巨头诺和诺德公布第二季度业绩，调整后营业利润达334亿丹麦克朗（约51.5亿美元），同比增长11%，远超市场预期的287.4亿克朗。销售额升至784.9亿丹麦克朗，按固定汇率计算增长7%。公司同步上调全年业绩预期，将调整后销售额和营业利润同比变化区间从此前的"下降12%至下降4%"收紧为"0%至下降6%"——换言之，最差也不会比去年差了。然而这份成绩单出炉后，美股盘中股价一度跌逾6%，成为当日标普500成分股中跌幅最大的个股之一。市场关注的焦点落在了此次#诺和诺德Q2利润超预期仍跌逾6%#的"业绩好、股价跌"的典型背离现象上。

事实上，这背后折射出的是投资者对减肥药赛道格局的深层焦虑。诺和诺德的Ozempic二季度销售收入313.8亿丹麦克朗，Wegovy注射剂194.8亿克朗，Wegovy口服药32.2亿克朗——三款核心GLP-1产品合计贡献超过540亿克朗。但竞争对手礼来在美国注射类减肥药市场已占据领先地位，部分分析师预计到2030年全球减肥药市场规模将突破1000亿美元/年，诺和诺德若不能在口服药这个新赛道上跑出加速度，份额保卫战将愈发艰难。

CEO Mike Doustdar自一年前接棒以来，面对的是市值大幅缩水、销售持续低于预期和大规模裁员的"三座大山"。他将翻盘的希望押注在年初上市的Wegovy口服药上。数据显示，这款新药自2026年1月上市以来，处方量已突破500万张，开局势头不可谓不强。相较于注射剂型，口服药在患者依从性、使用便利性上具有天然优势，若能持续放量，有望成为诺和诺德的第二增长曲线。

不过隐忧同样存在。第二季度财报中，公司确认了一笔63亿丹麦克朗的一次性非现金减值费用，其中约40亿克朗与口服实验性减肥药monlunabant的无形资产减值相关，这意味着管线中另一款口服候选药的前景并不乐观。上月诺和诺德甚至向美国联邦法院起诉礼来，指控其存在虚假广告行为，虽然礼来否认指控，但这恰恰暴露了诺和诺德在营销端的焦虑——当技术差距被拉近，市场声量就成了必争之地。

从财务数字看，诺和诺德的基本面并未恶化，全年指引上调本身就是积极信号。但资本市场永远提前定价未来。当前礼来凭借全面的GLP-1产品矩阵和更强的渠道能力持续挤压竞争空间，而诺和诺德除了守住在糖尿病领域的传统优势，必须在口服制剂、新适应症和并购三条战线上同时发力。500万张处方只是一个起点，能否转化为可持续的营收增量，才是打破市场疑虑的关键。

投资者眼下最关心的是：Wegovy口服药的增长斜率能否在第三季度继续上扬？monlunabant减值后，公司在研管线中还有哪些"后备武器"？与礼来的法律战又会如何影响市场格局？这些问题的不确定性，解释了为什么一份漂亮的财报换来的却是逾6%的跌幅。对于诺和诺德而言，真正的考验不在于单季度的数字，而在于能否让市场重新相信——"减肥药神话"的下一章，仍由它来书写。

综合财联社、第一财经报道 | 2026年8月10日