📊 宏观经济 · 制造业
一、PMI跌破荣枯线，三大指数集体回落🔥 7月制造业PMI降至49.2%，五个月来首次跌入收缩区间，供需两端同步降温，但高技术制造业逆势扩张53.3%，经济结构分化加剧
国家统计局7月31日发布数据显示，7月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，环比下降1.1个百分点，近五个月以来首次跌破50%荣枯线。非制造业商务活动指数为49.0%，综合PMI产出指数降至49.3%，三大指数全线收缩。统计局首席统计师霍丽慧解读称，前期制造业较快增长形成高基数、部分行业进入传统生产淡季、叠加高温多雨极端天气，三重因素共振导致景气度超预期回落。开源证券研报指出，2021至2025年7月制造业PMI均值为49.5%，环比回落均值仅-0.4%，本次回落幅度远超季节性水平，引发市场对经济增速放缓的担忧。
从分项看，生产指数49.9%与新订单指数48.5%同步回落，表明终端需求降温已向生产端传导。值得关注的是，新订单指数环比大幅下降2.7个百分点，远高于生产降幅，#7月统计局制造业PMI降至49.2# 的数据背后，国内消费投资需求偏弱是核心拖累。
二、行业K型分化：高端制造独舞，传统行业承压最亮眼的数据来自高技术制造业——PMI高达53.3%，装备制造业PMI为51.4%，均在扩张区间。通用设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数双双高于53.0%，产需两旺。与之形成鲜明反差的是，消费品行业PMI仅47.8%，高耗能行业更跌至47.0%，非金属矿物制品、黑色金属冶炼、汽车等行业供需均在临界点以下。东方金诚分析师指出，当前宏观经济新旧动能之间的"K型"分化正在加剧——高新技术产业持续扩张，传统行业需求萎缩，这种结构性撕裂或将成为下半年的常态。
企业规模层面，大中小企业PMI分别为49.5%、49.7%和47.4%，大型企业近八个月首次跌入收缩区间，小型企业景气度已处于较深收缩状态。唯一积极信号是从业人员指数回升0.5个点至49.0%，就业底线未失守。但PMI价格分项释放隐忧：原材料购进价格指数53.2%，而出厂价格仅47.8%，中下游企业利润空间持续被挤压。
三、政策加码预期升温，下半年能否触底反弹国家统计局7月PMI数据公布后，7月30日中央政治局会议即重提"逆周期调节"，要求"及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给"。东方金诚研报预判，下半年稳增长政策有望全面发力，地方债和超长期特别国债发行使用进度将加快，0.8万亿元政策融资额度也将加速落地。从企业预期看，制造业生产经营活动预期指数维持在54.1%，非制造业业务活动预期55.4%，企业对下半年市场修复的信心并未动摇。
短期而言，极端天气消退后建筑业有望回补，暑期消费对服务业的拉动仍在持续——航空运输、住宿、文旅娱乐等行业商务活动指数明显回升。但外贸方面，新出口订单指数回落至49.6%，叠加全球AI估值调整和中东局势扰动，出口高增速面临拐点，内需能否接力成为关键变量。
综合人民日报、央视网、开源证券、东方金诚报道 | 2026年8月8日